揭秘鎳價雪崩內幕！中國市場“不再需要”

中國鎳產業曾助推印尼鎳繁榮，但也可能使其面臨危機

路透社倫敦12月1日電——中國為印度尼西亞的鎳產業提供了資金和建設，在十年內將該國轉變為全球*大的鎳生產國。然而，現在中國對其是否需要所有這些鎳卻不再那么確定。中國的電動汽車制造商正在轉向非鎳基電池。

印度尼西亞開采出的鎳越來越多地不再流向電動汽車電池廠，而是進入倫敦金屬交易所的倉庫。全球精煉鎳交易所庫存已從2023年1月的5.4萬噸飆升至36.6萬噸，相當于去年全球使用量的約10%。

過剩的重壓抑制了鎳價的劇烈波動，這種波動在2022年倫金所暫停交易時達到頂峰。今年大部分時間里，鎳價一直在底部徘徊。

印度尼西亞的鎳產業仍在增長，該國正努力實現成為電動汽車強國的雄心，但一個非常真實的風險是，它可能在一個對其*大客戶來說正在失去吸引力的電池金屬上投入過多。

1、你想要更多鎳？

2020年，埃隆·馬斯克向礦業發出了“請開采更多鎳”的號召。特斯拉（TSLA.O）的負責人當時擔心，鎳的供應量不足以滿足電動汽車電池領域預期中的爆炸性需求增長。

印度尼西亞及其中國運營商對此欣然響應。該國的鎳礦產量從2020年的78萬噸飆升至2024年的230萬噸。同期，其在全球供應中的份額從30%上升到70%。

中國對印度尼西亞龐大鎳儲量的*波投資主要集中在不銹鋼領域，不銹鋼至今仍是鎳*大的消費部門。當時，大量礦石被運往中國；隨后，在印度尼西亞于2020年禁止出口未加工礦石后，貿易轉向了鎳生鐵。

第二波投資則完全圍繞著鎳作為電池金屬展開。在印度尼西亞政府鼓勵建設下游加工能力的推動下，印度尼西亞運營商現在生產一系列產品，如鎳锍、混合氫氧化物，甚至精煉金屬。大多數中間產品被送往中國，進一步加工成硫酸鎳，這種形式的鎳用于電動汽車電池。

2、電池革命

好吧，這只是*初的計劃。問題在于鎳已經失寵于中國的電動汽車制造商，他們越來越多地使用不含鎳或其他高價輸入材料（如鈷）的電池。磷酸鐵鋰（LFP）電池已經存在很長時間了，但直到*近的共識是，除了小型城市代步車之外，它們無法提供足夠的動力。

寧德時代（300750.SZ）等中國電池制造商已經打破了這一神話，開發出越來越強大的磷酸鐵鋰產品。該公司*近推出了其*新的神行Pro電池，該電池擁有758公里的續航里程和超快充電功能。

磷酸鐵鋰電池比其他電池化學成分更便宜、更安全，并已在中國（全球*大的市場）占據主導地位。隨著中國電動汽車制造商加大出口，磷酸鐵鋰電池在全球市場中的份額也在不斷增長。

電池對鎳的需求仍在增長，但這主要得益于全球電動汽車市場仍在快速擴張。根據咨詢公司AdamasIntelligence的數據，就每售出一部新車所使用的鎳量而言，9月份的同比增長僅為1%，而鋰的同比增長為7%。

3、*終市場

電池化學成分轉變的結果是，中國加工商正從生產硫酸鎳轉向生產可交付至*終市場的精煉金屬。截至2023年8月，倫敦金屬交易所的儲存系統中還沒有中國品牌的鎳。到10月底，這一數字已達到17.3萬噸，占總注冊庫存的70%。

印度尼西亞的金屬也已直接運往倫金所倉庫，上個月有1.13萬噸在該交易所注冊。不僅是倫金所。過剩的供應也已滲透到上海期貨交易所的倉庫。庫存量達到40,782噸，是2018年以來的*高水平。

不斷增加的庫存使價格被釘在生產成本底線，麥格理銀行估算該底線約為每噸15,000美元（約合106,875人民幣）。倫金所三個月期鎳甚至難以守住這一水平，11月曾跌至每噸14,330美元（約合102,326人民幣），創下4月以來的*低點。

4、巨大賭注

印度尼西亞政府已表現出希望放緩其鎳產業飛速擴張的跡象。但似乎沒有人告訴其礦商或加工商（其中大部分仍是中國企業）。麥格理銀行估計，到2030年，可能還會增加100萬噸高壓酸浸精煉產能。

除非更強有力地踩下剎車，否則該銀行預計印度尼西亞的過剩生產將導致全球鎳供應過剩至少五年。

國際能源署對此表示同意，預計市場要到2030年之后才會出現供應短缺。

到那時，倫敦金屬交易所的倉庫里可能會堆積如山的鎳。

印度尼西亞正在押注需求*終會趕上來并消化任何庫存過剩。但這*終是一場賭注，賭鎳仍將是電池的核心輸入材料。即使如此（考慮到電池行業的變化速度，這是一個很大的假設），印度尼西亞的鎳買家也將主要是歐洲或美國人，而非中國人。在西方電動汽車市場，鎳基化學成分仍然占據主導地位，而中國*近對磷酸鐵鋰技術出口的限制，為鎳帶來了意想不到的提振。然而，西方買家可能比他們的中國同行更加挑剔環境和碳足跡問題，這對印度尼西亞以燃煤發電驅動的鎳產業來說是一個挑戰。印度尼西亞的鎳資源民族主義激勵了許多其他礦產資源豐富的國家，它們也希望保留其資產中更大的附加值份額。但印度尼西亞現在陷入了一種不同類型的資源陷阱，其命運與中國以及中國對鎳電池日益減弱的需求密不可分。

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