東睦（天津）粉末冶金有限公司調研介紹

　　6月23日在公司的安排下，調研了寧波東睦天津子公司，并與公司方面就整體發展情況進行了交流，具體情況如下：

　　天津東睦于04年7月成立，注冊資本1000萬美元，寧波東睦占75%股份。公司位于 天津西青開發區，占地66818平米，建筑面積34600平米。主要生產設備32臺（套），模具加工設備15臺（套），檢測設備8臺。

　　天津東睦的定位是作為公司的北方中心，承擔生產研發任務，同時作為一個對外窗口。其建設標準比較高，廠房設備在國內外粉末冶金行業處于*水平，設計生產能力為8000噸。

　　寧波東睦將部分壓縮機零件在天津東睦生產，目的使企業經過磨合達到設計要求。公司目前處于虧損狀態，估計明年能夠達到盈虧平衡。

　　目前多家跨國公司參觀天津東睦后，認為經過稍微改造能夠達到其供貨要求，目前已與公司簽訂了框架協議，以謀求雙方的長期合作。估計大批量供貨要到07年下半年，納入跨國公司的全球采購體系后，將帶來公司業績的快速增長。

　　寧波東睦目前在全國的布點基本完成（除了南京在建外），今年和明年的工作重點在于整合公司內部資源，調整產品結構。在調整過程中，公司各項費用將有所提高。比如將一類零件轉移到另一個子公司生產，需要配套相應的模具和庫存。調整產品結構意味著將會有大批新產品開發出來，相應的研發模具制造費用會有較大幅度提高。這將影響今明兩年的業績。

　　今年一季度和半年度業績大幅度下滑的原因是投資者比較關注的。主要原因如下：1、公司作為資本密集型企業，固定開支數目較大，盈利對銷售收入的敏感性較大。銷售收入減少對毛利率和利潤影響較大。公司壓縮機零件占銷售的40%以上，今年空調壓縮機生產廠家由于銅等有色金屬價格的大幅上漲紛紛降低了生產規模，這減少了對公司產品的需求。2、公司整合資源將增加費用，納入跨國公司采購體系前期的投入較大。

　　我們與公司溝通后預測06年中期EPS為0.05元左右，06年全年EPS為0.16元，07年EPS為0.24元。

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