東睦（天津）粉末冶金有限公司調(diào)研介紹

　　6月23日在公司的安排下，調(diào)研了寧波東睦天津子公司，并與公司方面就整體發(fā)展情況進(jìn)行了交流，具體情況如下：

　　天津東睦于04年7月成立，注冊(cè)資本1000萬(wàn)美元，寧波東睦占75%股份。公司位于 天津西青開(kāi)發(fā)區(qū)，占地66818平米，建筑面積34600平米。主要生產(chǎn)設(shè)備32臺(tái)（套），模具加工設(shè)備15臺(tái)（套），檢測(cè)設(shè)備8臺(tái)。

　　天津東睦的定位是作為公司的北方中心，承擔(dān)生產(chǎn)研發(fā)任務(wù)，同時(shí)作為一個(gè)對(duì)外窗口。其建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)比較高，廠房設(shè)備在國(guó)內(nèi)外粉末冶金行業(yè)處于*水平，設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為8000噸。

　　寧波東睦將部分壓縮機(jī)零件在天津東睦生產(chǎn)，目的使企業(yè)經(jīng)過(guò)磨合達(dá)到設(shè)計(jì)要求。公司目前處于虧損狀態(tài)，估計(jì)明年能夠達(dá)到盈虧平衡。

　　目前多家跨國(guó)公司參觀天津東睦后，認(rèn)為經(jīng)過(guò)稍微改造能夠達(dá)到其供貨要求，目前已與公司簽訂了框架協(xié)議，以謀求雙方的長(zhǎng)期合作。估計(jì)大批量供貨要到07年下半年，納入跨國(guó)公司的全球采購(gòu)體系后，將帶來(lái)公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。

　　寧波東睦目前在全國(guó)的布點(diǎn)基本完成（除了南京在建外），今年和明年的工作重點(diǎn)在于整合公司內(nèi)部資源，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。在調(diào)整過(guò)程中，公司各項(xiàng)費(fèi)用將有所提高。比如將一類零件轉(zhuǎn)移到另一個(gè)子公司生產(chǎn)，需要配套相應(yīng)的模具和庫(kù)存。調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)意味著將會(huì)有大批新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)出來(lái)，相應(yīng)的研發(fā)模具制造費(fèi)用會(huì)有較大幅度提高。這將影響今明兩年的業(yè)績(jī)。

　　今年一季度和半年度業(yè)績(jī)大幅度下滑的原因是投資者比較關(guān)注的。主要原因如下：1、公司作為資本密集型企業(yè)，固定開(kāi)支數(shù)目較大，盈利對(duì)銷售收入的敏感性較大。銷售收入減少對(duì)毛利率和利潤(rùn)影響較大。公司壓縮機(jī)零件占銷售的40%以上，今年空調(diào)壓縮機(jī)生產(chǎn)廠家由于銅等有色金屬價(jià)格的大幅上漲紛紛降低了生產(chǎn)規(guī)模，這減少了對(duì)公司產(chǎn)品的需求。2、公司整合資源將增加費(fèi)用，納入跨國(guó)公司采購(gòu)體系前期的投入較大。

　　我們與公司溝通后預(yù)測(cè)06年中期EPS為0.05元左右，06年全年EPS為0.16元，07年EPS為0.24元。

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