鐵礦石面臨回落壓力

當前正值冬季，室外氣溫偏低，房地產與基建領域施工活動顯著受限。尤其是北方地區低溫雨雪天氣頻發，不僅造成項目新開工與施工面積明顯下滑，基建項目推進節奏也被迫放緩，市場由此進入建筑鋼材傳統消費淡季。

市場目光聚焦于冬儲進程，目前東北、華北部分鋼廠已出臺冬儲政策，部分政策具備一定吸引力，個別鋼廠更是推出“遇漲不漲，遇跌則跌”的靈活條款。但從相關機構調研情況來看，貿易商對后市消費預期偏悲觀，冬儲積極性普遍不高。這一態勢將壓制鋼價反彈高度，進而對鐵礦石價格形成壓制。

截至1月9日，247家鋼廠高爐鐵水產量達229.5萬噸，已連續3周回升。不過，當前鋼廠整體利潤處于低位，熱軋卷板等品種更是陷入虧損狀態，這將制約高爐鐵水產量的回升空間，鐵礦石消費需求增長動能也因此受限。

截至2026年1月9日，全國47個港口鐵礦石庫存總量達17044萬噸，庫存規模處于近年同期季節性*高水平。從供應端來看，全球主流礦山產能釋放節奏穩健。必和必拓西澳產區在2025財年鐵礦石產量創紀錄，達到25700萬噸，這主要得益于南坡產區投產首年便實現8000萬噸的產量突破。該礦商將2026財年鐵礦石產量指導區間定為25100萬~26200萬噸，區間中值與2025財年實際產量基本持平。

得益于采礦、加工、鐵路及航運各環節的高效協同，FMG在2025財年鐵礦石總發運量達1.98億噸，處于年度指導區間上沿。2026財年該礦商發運量指導區間為19500萬~20500萬噸，區間中值較2025財年實際發運量提升200萬噸。

淡水河谷S11D項目擴建工程穩步推進，該項目擬新增產能2000萬噸，截至2025年三季度，項目建設進度已完成80%，預計2026年下半年可實現滿負荷生產。淡水河谷將2026年鐵礦石產量目標定為3.35億~3.45億噸，較2025年實際產量預計增加500萬噸左右。

力拓西坡鐵礦項目則是為彌補皮爾巴拉地區礦石資源枯竭缺口而規劃，該項目由力拓與中國寶武集團于2022年9月聯合開發，設計年產能2500萬噸，已于2025年6月全線建成投產，2026年產量將較2025年實現同比增長。

值得關注的是，位于幾內亞的西芒杜鐵礦是全球*大的未開發高品位鐵礦資源。該項目于2025年12月完成首批20萬噸鐵礦石發運，計劃在試運行后的30個月內將產能提升至1.2億噸/年，2026年產量目標定為500萬~1000萬噸。疊加西芒杜項目增量，力拓將2026年鐵礦石總銷量目標定為3.43億~3.66億噸，較2025年總銷量預計增加2400萬噸。

非主流鐵礦項目同樣貢獻增量，Onslow鐵礦項目自2024年二季度投產后產能持續爬坡，2025年9月產量已接近設計產能。受物流等因素制約，預計2026年一季度可實現穩定達產，該項目2026年產量預計同比增加700萬噸左右。此外，塞拉利昂唐克里里鐵礦項目、安賽樂米塔爾集團利比里亞二期項目等，2026年鐵礦石產量均有望實現同比增長。

整體來看，當前鋼材市場處于傳統消費淡季，下游消費預期偏弱疊加貿易商冬儲積極性不足，將抑制鋼價上行趨勢。同時鋼廠利潤低位運行，鐵水產量回升空間受限，鐵礦石消費增長乏力。港口庫存處于歷史同期高位，2026年四大礦山及非主流礦企供應總量預計同比增加，鐵礦石市場供需格局趨于寬松。不過，當前大宗商品市場整體情緒偏暖，對鐵礦石價格形成一定支撐。

綜合判斷，鐵礦石價格一季度或呈沖高回落走勢，建議投資者采取逢高做空的操作策略。

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