鋼價繼續下跌 礦石下跌開始加速

　　報告要點
　　國內鋼價繼續下降，期貨價格先升后降帶動期現價差先升后降，估算毛利本周小幅改善
　　本周國內鋼價指數小幅下降0.1%，其中長材上漲0.4%，板材下降0.6%，上周三大指數的下降幅度分別為1.9%，1.9%和1.7%。在僅有的兩天交易時間里，螺紋鋼期貨主力合約先升后降使得期現價差先升后降。一直以來表現猶豫的期貨價格走勢顯示市場對遠期鋼價是否有動力上漲還是心存疑慮。受益于本周成本更大的跌幅，我們估算的毛利水平小幅改善。只是依賴成本下降帶來的盈利改善難以持續，短期來看，雖然全行業盈利水平基本上已經觸底，但預計低盈利狀態難以有效改觀。
　　基于統計原因，本周國際鋼價CRU指數維持不變
　　基于統計原因，本周國際鋼價CRU指數維持不變。不過從前期走勢來看，經歷了快速上漲后的國際鋼價在面臨外需增速放緩的制約下短期回調難以避免。相對穩健的美國地區雖然產能利用率再次上升，但美國地區熱軋指數本周也出現了小幅下滑。
　　本周礦石價格下降1.7%，進口礦下降1.9%，國產礦下降1.6%，海運費本周繼續下滑
　　本周礦石價格小幅下降1.7%，其中進口礦下降1.9%，國內礦下降1.6%。礦石雖然供需比鋼鐵略偏緊，但在鋼價持續低迷的情況下價格也難以持續。畢竟一方面國內需求正在出現高位回落，另一方面我們估算的毛利水平已經大幅為負，作為加工制造的鋼鐵行業重新恢復盈利能力只能通過前期漲幅已經很大的礦石價格的下跌來解決。海運費本周下降，BDI從3288變為2694，下降18.07%（其中BCI從4276變為3134，下降26.71%）。
　　本周社會庫存總量小幅增加，板材漲幅大于長材，其中螺紋鋼小幅下降
　　本周社會庫存總量小幅增加0.94%，其中長材增加0.20%，板材增加1.77%，僅螺紋鋼小幅下降0.34%。在本周長材價格表現好于板材的情況下，長材庫存本周表現也好于板材。從5月份回落的PMI數據來看，制造業需求回落趨勢開始顯現，而以建筑為主要下游的長材需求在前期已經回落明顯，因此本周庫存相對較強的表現可能部分源于在前期已經下滑過的建筑需求階段性觸底。不過同比來看，長材庫存依然還是高于板材。本周全國主要港口鐵礦石庫存總量為7003萬噸，增加8萬噸。

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