央行：意在控制通脹預期 下半年不會全面緊縮
8月22日，正值全球次級債風波擴大之際，面對7月CPI創出十年來的新紀錄，央行富有勇氣地選擇了年內第四次加息。
此次加息后，本報記者從多家部門和機構了解到，到目前為止，宏觀調控的主基調并未發生改變，市場化的調控措施將主導下半年的宏觀調控，小幅加息的節奏仍將在下半年繼續保持，直至負利率的扭轉。
意在控制通脹
"本次加息的重要特點是具有明顯的針對性。貸款利率上調幅度小于存款利率上調幅度，表明央行考慮到了國有企業的貸款利息壓力，對于宏觀經濟運行持某種’樂觀’態度。因此，央行的直接目的就是調控物價上漲，扭轉負利率，控制通脹預期。"國信證券宏觀分析師林松立說。
在7月份經濟數據出臺，市場經過消化預期后，央行推出第四次加息。盡管推出時間選擇在周二，而非周五，但多數機構認為央行本次調控思路簡潔明了，體現了央行的果斷。
7月經濟數據波瀾不興--7月份投資增速為26.1%，比6月份回落2.4個百分點；7月份工業企業增加值同比增長18.0%，比上月下降1.4個百分點；同時7月PPI上漲2.4%，比6月份下降0.1個百分點，并持續3個月下降。宏觀經濟諸多數據在上半年畫出一條高增長曲線后，自然平滑回落。
"這表明前期的宏觀調控正在取得成效，整體而言，7月份經濟繼續延續穩健增長的態勢。問題主要還是物價結構性上漲較快及順差仍然較大。央行此次加息抓住了要害。"中信建投證券宏觀分析師胡艷妮說。
今年以來，央行三次調高存款準備金率，四次上調利率，貨幣政策趨緊的態勢已然呼之欲出。
在穩中趨緊下，商業銀行流動性正在收緊，一些股份制商業銀行的超額存款準備金率已不足1%。此番央行再次上調利率，收窄一年期存貸款利差，對于銀行來說，無疑又是一次緊縮。部分銀行界人士對趨緊的流動性已有怨言。
但多數經濟界人士理解央行此次緊縮的必要性和重要性。
一是因為當物價走高，銀行存款實際利率仍為負值時，央行必須提前行動，打提前量，控制通脹預期。
二是央行一系列的預調和微調類似于美聯儲格林斯潘式的小幅上調利率政策，給市場的預期較為明確穩定，避免了大幅加息對于市場的刺激和動蕩。
"我們對央行的宏觀調控持歡迎態度，在這點上，我們與其他部分機構投資者態度一致。很顯然，目前物價上漲較快，這給未來經濟持續增長帶來風險。市場化的調控可以控制通脹預期，熨平經濟增長的波動，盡量拉長本輪經濟增長周期。"一家基金公司的研究總監對本報記者說，"相反，如果不是央行提前出手，當通脹問題越來越嚴重時，*后代之以非市場化的行政調控措施來收場，經濟就會面臨迅速下行的風險，這是我們所不愿意看到的。"
調控基本取向不變
似曾相識的增長，但是不一樣的調控。
在2004年的經濟過熱時，行政鐵腕調控、信貸全面緊縮、"鐵本"事件及"德隆"倒塌，中國經濟演繹了一場驚心動魄的宏調大戰。
但是時過三年，面對GDP和單月物價超過2004年的增速，甚至創出十年來的新紀錄時，中國政府的調控思路正在發生深刻的變化--今年以來，在貨幣政策上，央行走上了小步快跑式的加息和提高準備金率通道，不斷緊縮流動性；而在財稅政策上，出口退稅率不斷調整，"兩高一資"產品的出口得到遏制；同時新一輪資源稅費改革箭在弦上。
種種跡象顯示，在今年以來宏觀調控的方式上，以預調和微調為主的市場化調控取代了三年前大規模的行政性措施，以結構性的財稅政策取代全面的緊縮政策。本輪調控的取向也以熨平經濟波動性，延長經濟增長周期為主，而非單純為調控而調控，損傷實體經濟。
這一宏觀調控思路和取向的改變緣于中國經濟基礎條件和環境正在發生變化。與2004年比較，中國經濟經過三年時間的市場改革和結構調整，經濟運行質量和結構明顯優化提升。
在本報記者與多位國家財經部門的高層官員交流中，得出一個信息--盡管少數人認為中國通脹處于危險的狀態，經濟明顯過熱；但是多數官員正在承認這一增速的合理性，并認為通脹是結構性的、可控的。宏觀調控的主要目標是防止經濟從偏快轉向過熱，宏觀調控基調仍是穩中趨緊，而非全面緊縮。
在近日舉行的中國經濟發展高層論壇上，國家發改委宏觀研究院副院長王一鳴說："中國經濟正在處于持續繁榮周期中。目前來看，宏觀調控還不能下猛藥，調控的基本取向不能改變。"而國家統計局總工程師鄭京平則預測："中國經濟一到兩年內仍能保持較好發展。"
中國宏觀經濟學會秘書長王建甚至認為，下半年宏觀調控更重要的是要防產能過剩，而非經濟過熱。
"加息是對的，防止通脹，宏觀上可以緊縮一下。"王建對本報記者說，"但是加息之后，要對經濟形勢有一個正確的判斷。中國經濟會從偏快轉向過熱嗎？問題并非如此，我認為中國經濟正在走向產能過剩，對此，我們應該有足夠的防范措施。"
"現在次級債的危機才開始露頭，影響將越來越大，導致美國經濟走弱。本來中國產能過剩較為嚴重，這個時候，外需又減弱了，這就引起內外需求緊縮雙碰頭。這樣的話，下半年不是全面緊縮的問題了，而是要全面放開。"王建說。
