2026年初,全球*汽車零部件巨頭采埃孚(ZF Friedrichshafen)交出了一份令人意外的“成績單”:2025年自由現金流超10億歐元,調整后EBIT利潤率遠超4%——雙雙大幅超越原定目標。
更驚人的是,公司宣布:將在2025年底前提前完成債務削減計劃,比原預期整整提前一年。這在汽車行業普遍承壓的背景下,堪稱“逆風翻盤”。
但光鮮數據背后,卻藏著一次痛苦的抉擇——采埃孚主動終止多個電動化項目,承認“它們無法盈利”。這一記“自宮式”重組,不僅帶來一次性賬面虧損,更向整個行業發出警示:電動轉型,不是所有玩家都能笑著走到終點。
“當潮水退去,才知道誰在裸泳;當利潤消失,才看清哪些投資只是幻覺。”
從“激進押注”到“戰略收縮”:電驅業務為何拖后腿?
過去五年,采埃孚曾是電動化*堅定的擁躉之一。它大舉投入電驅動系統、800V平臺、碳化硅逆變器等前沿技術,與多家新勢力簽訂巨額供應合同,意圖在電動時代搶占先機。
然而現實殘酷。2025年,全球電動車增速明顯放緩,尤其在歐洲和北美,消費者對高電價、充電焦慮的擔憂抑制了購買熱情。許多合作車企自身難保,訂單縮水甚至取消。
結果?這些電驅項目長期處于“高投入、低回報”狀態,毛利率為負,成為集團利潤黑洞。面對現實,新任CEO馬蒂亞斯·米德賴希(Mathias Miedreich)果斷拍板:與客戶協商,提前終止無利可圖的項目。
此舉雖導致2025年財報出現一次性虧損,卻為未來掃清障礙。
采埃孚2025年關鍵財務表現(初步數據):
●調整后自由現金流:超10億歐元(原目標:5億+)
●調整后EBIT利潤率:遠超4%(原目標:3%-4%)
●營收:超380億歐元
●債務削減:提前一年完成
轉折:砍掉“未來”,是為了活到真正的未來
外界或許不解:電動化不是大勢所趨嗎?為何要放棄?
采埃孚的答案很清醒:不是放棄電動,而是放棄“不賺錢的電動”。
公司強調,電驅事業部的運營效率已顯著改善,重組仍在按計劃推進。終止的只是那些因市場變化、技術路線或客戶風險而注定虧損的“毒資產”。
正如CFO邁克爾·弗里克(Michael Frick)所言:“這次一次性減記,是一次戰略性清理,為未來可持續盈利創造空間。”
換句話說,采埃孚正在從“規模優先”轉向“利潤優先”——在行業寒冬中,活下去比講故事更重要。
深度啟示:全球供應鏈正在經歷“去泡沫化”
采埃孚的轉身,不是孤例。博世、大陸、麥格納等 Tier 1 巨頭近年紛紛收縮電動投資,聚焦高回報細分領域(如軟件、智能底盤、熱管理)。
這標志著汽車供應鏈正進入“理性重構期”:
●不再盲目追風口;
● 不再為“戰略合作”犧牲利潤;
● 更注重技術變現能力與客戶支付意愿。
對中國零部件企業而言,這既是警鐘,也是機會。當國際巨頭收縮戰線,本土供應商若能以更高性價比、更快響應速度切入,或可搶占*市場。
“真正的技術*,不是擁有*多專利,而是能持續賺到錢。”
結語:寒冬中的清醒者,才能迎來下一個春天
采埃孚的選擇看似保守,實則充滿智慧。它沒有被“電動=正確”的敘事綁架,而是回歸商業本質:任何技術,若不能創造價值,終將被市場淘汰。
CEO米德賴希坦言:“轉型遠未結束。”但至少,通過這次“斷臂”,采埃孚贏得了寶貴的喘息之機——用健康的現金流,支撐真正有前景的創新。
在狂飆突進的時代,敢于踩剎車,需要更大的勇氣。而歷史終將證明:那些在泡沫中保持清醒的公司,才是穿越周期的贏家。