2007年5月基本金屬行情回顧與價格對照

    滬期銅跟隨外盤，除節后開市*日無量漲停后，一直處于震蕩走低，高開回落的格局�，F貨在庫存高企，供應充沛的局面下，交易始終貼水200-600元之間。在期盤迅速走空的引導下，7萬元以上的銅價幾乎無掙扎余地，直接滑入68000元以下區域，銅價節節敗退，從月初的72400元到月末的60400元，跌幅深達40％。上海庫存連續二周大幅度增加，每周增幅均在15000噸左右，庫存量高達三年來的高點近10萬噸�，F貨價格承壓力陡增，內弱外強表現明顯�，F貨需求在跌勢中有被抑、觀望現象。但60000元關口附近低位，消費買盤承接積極，成交活躍，表明60000元為消費買者可承擔的心理價位，進一步的買盤有效限制了現貨銅的下跌空間和速度。

    進入六月，進口數量將繼續呈下降趨勢，國內無利可圖的貿易商將進口銅不入庫而直接進行轉手國外貿易，減低未來銅價所帶來的高位風險，供應數量逐漸減弱，將拉升現貨價格觸底反彈的機會。

    鋁：相對LME期銅的高風險高震蕩，LME期鋁則表現平穩。除了月初在期銅強勢*下，一度突破2925美元高位，由于2900美元缺乏扎實基礎，83萬余噸的高庫存抑制了其突破上揚的企圖。即使庫存出現短暫性地小幅減少，期鋁始終圍繞在2800-2880美元區間震蕩，窄幅整理，也只起到限制其下跌空間的作用，但臨近月末的大盤走弱，在多頭平倉和技術性賣壓下，2800美元支撐點被打破，下行至2770-2780美元，走勢有向弱趨勢。

    但值得一提的是滬期鋁、現鋁在5月份卻意外強勁，表現呈一路飄紅態勢。滬期鋁不斷高開高走，持倉增加，交投活躍。鋁市的內強外平完全是由于五一長假后上海到貨稀少。由于國家鐵路大提速試施，原有舊車皮不能適應新的提速運營，阻礙了貨物進滬的速度。各大鋁廠的現貨在當地消化快捷。況且主要流通貨物依然掌控在中鋁、青銅峽、萬方等大廠家手里，由持貨者操作價格運行主動權。由于對市場的多頭思維模式，使持貨者并不急于定價出貨，交易升水逐步高企，從100元直線上升至400元附近，至5月交割期前鋁價已*高升至21250元/噸。上�，F貨總量預計3萬噸左右，連續二周上海庫存報告顯示庫存總量都有大幅減少，使鋁價節節攀升，節后一周上揚500元之多。但此時鋁價越過21200元時，成交方面消費明顯滯緩，觀望者增多。5月下旬開始，流通貨物緩緩增多，供應表現趨于寬松，消費需求增加。雖然總體依然以多頭思維為主，但消費買盤增加了可比性和可選擇性，導致現鋁價格穩中有跌。

    進入6月到貨量會相對集中，供應偏緊狀態將有所改善，目前現貨交易的高升水格局已經相對改善，鋁價也將平穩地橫向調整。

    鉛：LME五月鉛價始終以多頭思維格局良性運行。
1、 澳大利亞IVERNIA下屬的MAGELLAN礦處于停修狀態并將維持數月。未來數月供應數量有所抑制。
2、 國際鉛鋅小組的*新數據表明07年全球精煉鉛市場短缺約5萬噸。07年全球消費量826萬噸，增幅4.1％，其中中國因素中國汽車產量及電瓶車蓄電池迅速增加而使中國鉛消費量預計增加12.4％。*季度精煉鉛產量為88.9萬噸，而消費量為205.4萬噸，供應缺口達116.5萬噸。而去年同期為過剩109.6萬噸。
鉛價被投機買盤和空頭回補共同推動，強勢拉高在2100美元附近震蕩整固。雖然2140美元遭遇高位生產保值拋盤的打壓，2000美元位置處于徘徊堅守中。雖然一度在大盤猛烈下泄過程以及庫存大幅上升中，清倉拋盤大肆打壓，，致使2000美元失守，滑落至1980美元。但柳暗花明的是5月下旬，中國財政部公布將從6月1日起對精煉鉛征收10-15％的出口關稅，中國是鉛出口大國，鉛出口數量將被抑制，出口數量較06年下降24％，LME庫存將維持下降及低位趨勢。目前的庫存量較去年同期下降了60％，自96825噸減為目前庫存量4萬余噸，僅為全球二天的消費量。LME期鉛因此再次表現突出，5月22日拉出2225美元的歷史新高，2150美元以上表現堅挺。

    大量品牌廠礦的貨物在外盤強勢運行的背景下，紛紛出口贏利。國內由于鐵路大提速，使一些舊車皮難以適應運行，運輸受阻，滬鉛市場可流通貨物量極少，價格節節攀升，“五一”節后一周迅速飚升至17000元/噸以上，*高價格上行至17200元，較節前上揚近1000元，出現強勢單邊上揚、有價無市局面。持貨者惜售，消費者抱怨成本上漲幅度過快過高，需求逢高受阻，貿易中間商感嘆高位風險巨大，停止進貨。

    當LME鉛走勢疲軟，*滬鉛市場出現觸頂跡象，價格開始溫和下行，重返17000元/噸以下，窄幅調整。二周之內從16900元/噸位置跌至16500元/噸位置，買賣雙方處于等待拉鋸狀態，成交日益清淡困難，需求消費更是抱著買漲不買跌的心理，觀望價格運行態勢。雖然出口增稅政策出臺，對國內供應市場為利空消息。但外盤創出歷史新高，無疑提振了日益低迷的人氣，價格有觸底反彈的跡象，由于供應并未猛增，外盤的新高可激勵國內廠家在無退稅條件下仍有盈利。成交開始活躍需求有所抬升，出口受限將使國內供應擴大，國際市場緊缺。國內價格的上下很大程度上仍會受到LME的強烈影響和帶動，不宜過早看空國內市場。

    鋅：LME期鋅走勢雷同于期銅，受銅拖累，隨銅反彈。期鋅基本面強勁，庫存持續減少，從月初的97550噸，到五月底的77500噸，一個月內下降近2萬余噸，已是1990年以來的低位，同時注銷倉單/庫存比例保持在9％以上，這使得逢低買盤積極，追漲意愿強烈，LME鋅一舉突破4000美元，*高升至4170美元。盡管月內期鋅不斷受到期銅調整的拖累和影響，但4000美元企穩能力較強，抗跌性強。當5月20日期銅大跌，期鋅無條件地緊隨，拋盤重壓之下鋅價退回至3600-3700美元的前期支撐區域。中國財政部公告對“未鍛軋鋅”出口增稅至10-15％，引發對未來LME鋅市供應的憂慮，3700美元位置得到整固，支撐良好。全球金屬統計局公布數據表明，*季度全球鋅需求較去年同期增長28000噸，其中增幅*大的為中國和美國，中國需求達到74.1萬噸，占全球總需求的28％。國際鉛鋅小組預計2007年全球鋅需求將增4％，達到1145萬噸，產量增長7％為1140萬噸，供需缺口在5萬噸左右。倫鋅基本面好過于銅，形成對其后市的支撐與反彈。

    滬期鋅走勢被動。因LME銅鋅大漲而漲停，又隨外盤的跳水而跌停。同時又受到現貨市場的極大影響。*新貿易數據顯示4月份中國精煉鋅出口13121噸，進口19679噸，凈進口鋅6558噸。這是自2006年10月以來*出現鋅凈進口現象。

    國內供應相當充沛，上海庫存量達10萬噸左右，對期現價格均有抑制，現貨交易出現大貼水局面，流通極其滯緩，投機貿易商在期現兩市套利運作，根本不考慮生產運作成本，使現貨價格陷于被動和遠離基本面的背景下，大多數廠礦和消費采取觀望離市態度。整個現貨市場表現需求降低，疲弱不堪，交投呈觀望停滯狀態�，F鋅價格自月初的33500元/噸高位，一周之內以快速下探速度滑落至29200-29300美元，在外盤及滬期盤的反彈拉升下，得以重回30000元上方位置。29200-29600元/噸位置出現補貨惜售局面。但在庫存沒有大量被消化之時，反彈動力短暫，可持續性值得懷疑。況且出口增稅，短期內將使國內供應過剩積聚，現貨市場的疲軟難以消除。

    錫：LME期錫失去了供應憂慮方面的支持。印尼政府已發放11張出口許可證，令原有供應緊張局面放緩，其中印尼*大的錫生產企業PT TIMAH*季度產量為14350噸，同比猛增48％。使期錫圍繞14000美元附近窄幅拉鋸。多空在此位展開激烈爭奪。14000-14200美元有高位生產保值拋盤打壓，當價格下滑至13600-13800美元，低位的消費買盤又使其下跌空間和動能不足，維持區間震蕩。

    倫盤的上下拉鋸對滬錫市場影響甚微。由于供應較為平衡，消費需求有一定局限，持貨商因