東睦股份：折疊機(jī)創(chuàng)新帶動MIM快速放量，三大業(yè)務(wù)平臺協(xié)同發(fā)展

公司是國內(nèi)粉末冶金行業(yè)龍頭企業(yè)，主要從事粉末壓制成形（P&S）、軟磁復(fù)合材料（SMC）和金屬注射成形（MIM）三大業(yè)務(wù)，PS業(yè)務(wù)為國內(nèi)龍頭，SMC業(yè)務(wù)產(chǎn)能為全球*梯隊，MIM應(yīng)用于折疊屏手機(jī)等消費電子領(lǐng)域，深度綁定國內(nèi)大客戶。公司產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局，三大業(yè)務(wù)多元協(xié)同發(fā)展。24Q1公司實現(xiàn)營收11.02億元，同增37.42%，環(huán)增2.10%；歸母凈利潤0.81億元，同增320.81%，環(huán)降10.78%；扣非凈利潤0.75億元，同比大幅扭虧，環(huán)降11.38%。

MIM：根據(jù)IDC預(yù)測，24年全球智能手機(jī)出貨量將達(dá)12億部，同增2.8%，折疊屏出貨量將達(dá)2500 萬部，同增 37%。MIM 作為折疊屏核心部件鉸鏈的核心制作工藝，公司子公司富馳高科兼具技術(shù)&客戶優(yōu)勢，綁定國內(nèi)大客戶，零部件占較大份額并積極推進(jìn)組裝業(yè)務(wù)；創(chuàng)新形態(tài)上下折、左右折轉(zhuǎn)向三折多折，帶動公司產(chǎn)品ASP提升。上海富馳已完成遠(yuǎn)致星火增資入股，*終實控人為深圳市國資委。預(yù)計該業(yè)務(wù)24年實現(xiàn)營收16.45億元，同增60.87%。

SMC：積極擴(kuò)充產(chǎn)能，規(guī)模與技術(shù)優(yōu)勢進(jìn)一步顯現(xiàn)。公司屬于全球金屬磁粉芯龍頭，產(chǎn)品迭代+原料自供，盈利能力持續(xù)改善，公司下游應(yīng)用于光伏、新能源車和空調(diào)等領(lǐng)域，粉末原料自供與產(chǎn)品差異化迭代構(gòu)筑核心壁壘，抓住下游電感需求發(fā)展契機(jī)，積極擴(kuò)充產(chǎn)能。預(yù)計該業(yè)務(wù)24年實現(xiàn)營收9.65億元，同增16.8%。

PS：龍頭地位穩(wěn)固，出口替代帶動穩(wěn)健增長。根據(jù)中國機(jī)協(xié)粉末冶金協(xié)會23年1-9月的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，公司銷售收入占統(tǒng)計范圍內(nèi)生產(chǎn)廠家總額的40.18%，銷量占36.95%，已連續(xù)多年在國內(nèi)粉末冶金行業(yè)中處于市場**地位，有助于公司推進(jìn)進(jìn)口替代和全球業(yè)務(wù)拓展。預(yù)計該業(yè)務(wù)24年實現(xiàn)營收22.07億元，同增11.7%。

風(fēng)險提示

市場競爭加劇風(fēng)險、下游市場需求不及預(yù)期風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、大股東質(zhì)押比例過高的風(fēng)險。              

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