格林美許開華：鎳價處于企業(yè)“生死線”，擬收購一兩家“小而美”的上市公司

5月6日，鋰電池正極材料龍頭企業(yè)格林美（002340.SH）在印度尼西亞和中國深圳舉辦了2024年年度和2025年一季度業(yè)績說明會。

2024年，格林美實現(xiàn)營收約為332億元，同比增長8.75%，凈利潤約為10.2億元，同比增長9.19%，扣非凈利潤約12.9億元，2023年扣非凈虧損2.4億元；今年一季度實現(xiàn)營收約95億元，同比增長13.67%，凈利潤5.11億元，同比增長12.1%，扣非凈利潤4.45億元，同比增長17.7%。

格林美在財報中預計，2025—2027年，格林美擬分別實現(xiàn)營收超過400億元、500億元和600億元，有望實現(xiàn)三年翻倍。格林美董事長許開華在業(yè)績會上表示：“（格林美）講求穩(wěn)健，小步快跑，這些數(shù)據(jù)（預期營業(yè)收入數(shù)據(jù)）沒有問題，但能具體超過多少不確定�！�

據(jù)許開華介紹，預計2025—2027年，格林美增長*快的業(yè)務分別是電池材料業(yè)務、鎢資源回收業(yè)務和稀貴、稀散金屬回收業(yè)務，其中鎢資源回收和稀貴、稀散金屬回收業(yè)務從去年開始大規(guī)模投入。

此外，許開華表示，未來大圓柱電池和“雙三元”電池有望實現(xiàn)技術突破和快速商用化，純電續(xù)航里程有望突破1500公里，能夠更好適配低空飛行器、無人機、人形機器人等產品。?

格林美董事、董事會秘書潘驊舉例稱，宇樹科技的人形機器人采用的動力電池的電池材料即由格林美供貨。

鎳礦業(yè)務是增長主力

過去數(shù)年間，格林美的主要業(yè)務增長即是在印度尼西亞的紅土鎳礦業(yè)務。

根據(jù)財報，2024年格林美實現(xiàn)鎳金屬產出5.16萬噸，同比增長91%，已建成15萬金噸/年鎳資源產能，控股產能11萬金噸鎳/年，參股產能4萬金噸鎳/年，在世界MHP（氫氧化鈷鎳，紅土鎳礦的下游產品）鎳產能領域排名前三。2024年，鎳業(yè)務實現(xiàn)營收58.5億元，占總營收的17.61%。

格林美董事長許開華表示，到2027年，格林美預計實現(xiàn)鎳金屬產出超過21.6萬噸。鎳礦也是許開華重點介紹的業(yè)務，許開華本人正在印尼的會場。

格林美進入鎳礦領域是在2018年至2019年，當時正值鎳進入一輪景氣周期。

動力電池有兩種技術路線，分別是以鋰、鈷、鎳三種元素為主的三元電池和以磷、鋰、鐵三種元素為主的磷酸鐵鋰路線。2019—2021年，三元電池市占率高于磷酸鐵鋰電池，由于提高電池能量密度的需求，動力電池廠商不斷提高電池材料中鎳的占比，導致鎳價逐年上升，2022年時達到*高點，為25638美元/噸，幾乎翻倍。

格林美原本的業(yè)務是電子廢棄物回收，從市場上收購廢棄家電、汽車等，再賣出金屬或金屬加工品。2014年，該公司進入電池材料領域。

原本，格林美依靠自己回收的鈷和鎳生產三元電池正極材料，但是2019年時由于下游市場井噴，出現(xiàn)了原料緊缺，尤其是鎳的緊缺，促使格林美決定開發(fā)鎳礦。

2018年底，格林美臨時股東大會審議通過了《關于下屬公司荊門格林美與新展國際、廣東邦普、印度尼西亞IMIP園區(qū)、阪和興業(yè)擬簽署<關于建設印尼紅土鎳礦生產電池級鎳化學品（硫酸鎳晶體）（5萬噸/年）項目的合資協(xié)議>的議案》。該項目由全球鎳資源龍頭青山鋼鐵、動力電池龍頭邦普循環(huán)（寧德時代下屬企業(yè)）和鋰電池材料龍頭格林美三方共建，因此也被稱為“青美邦產業(yè)園”。

格林美的鎳礦在2022年正式投產，但此時電池材料市場上的“寵兒”卻變成了磷酸鐵鋰。

2021年7月，磷酸鐵鋰電池實現(xiàn)裝車量反超。2022年后，磷酸鐵鋰電池成為新能源汽車的主流電池路線，鎳需求增長趨緩。同時，電池材料廠商紛紛前往印尼找鎳，導致鎳價逐漸走低，2023年鎳價約為21506美元/噸，2024年約為16818美元/噸。今年3月份，磷酸鐵鋰電池占比已高達82.3%。

許開華表示，鎳價經過去年的持續(xù)下跌之后，目前正處于企業(yè)“生死線”。

據(jù)他介紹，“15500美元/噸是NPI（非金屬鎳）的成本線，低于15500美元/噸，生產NPI不賺錢；16500美元/噸是高冰鎳（NPI的下游產品）的成本線，高于17000美元/噸，高冰鎳產線才會開工；濕法冶煉紅土鎳礦的成本線是12500美元/噸左右，火法冶煉的成本線在13500美元—14500美元/噸�！�5月7日，倫鎳開盤報價15700美元/噸。

在業(yè)績會現(xiàn)場，許開華展示了格林美對未來十年鎳價的預測圖表。圖表顯示，鎳價在2027年后中長期維持在18000美元/噸的高位，未來10年均價維持在17682美元/噸，短期沖高超過20000美元/噸成為正常現(xiàn)象。

許開華表示，雖然目前磷酸鐵鋰電池出貨量更高，但從長期來看，2035年三元電池將與磷酸鐵鋰電池“兩分天下”。主要原因在于全球關稅貿易戰(zhàn)背景下，三元電池材料生產基地大部分在海外，能夠有效拓展歐美、亞洲新興市場等海外市場。

2020年，印尼決定全面禁止未加工鎳礦石的出口，并鼓勵外國公司在印尼國內進行鎳礦提煉和加工。根據(jù)美國地質調查局數(shù)據(jù)，印尼是全球*大的鎳資源國，鎳礦儲量約為5500萬噸，約占全球儲量的42%，產量180萬噸，約占全球產量50%。

因此，諸如格林美、華友鈷業(yè)等電池材料廠商不僅在找礦，還在印尼當?shù)夭季蛛姵夭牧仙�產基地。

據(jù)許開華介紹，格林美已與韓國電池材料廠商EcoPro、印尼淡水河谷以及印尼默迪卡簽署投資協(xié)議，計劃建設鎳冶煉、電池材料、動力電池、電池回收、電池集成為一體的產業(yè)園區(qū)，可年產動力電池約30GW。

許開華進一步介紹，目前全球鎳儲量有限，可開采的鎳不超過7000萬噸，而2035年全球鎳需求量將達到718萬噸。按照當前全球開采速度與產能，2030年開始，全球鎳礦將趨于嚴重緊缺。?

未來業(yè)績翻倍主要靠回收金屬

僅靠鎳資源，格林美難以實現(xiàn)三年業(yè)績翻倍的目標。因此，許開華盯上了格林美起家的回收業(yè)務。

據(jù)許開華介紹，預計2025—2027年，格林美增長*快的業(yè)務將是電池材料業(yè)務、鎢資源回收業(yè)務和稀貴、稀散金屬回收業(yè)務。其中，鎢資源回收和稀貴、稀散金屬回收業(yè)務從去年開始大規(guī)模投入。

許開華預計，到2027年，鎢資源回收業(yè)務從6000噸增長至超過2萬噸，稀貴、稀散金屬回收業(yè)務將超過20噸。

許開華的目標是將格林美打造成世界核心的稀缺資源回收企業(yè)與世界核心的動力電池回收企業(yè)，成為世界核心稀缺資源循環(huán)材料供應商。

具體目標是回收鎳、鈷、鎢、鉑、鈀、銠、鍺、鎵、銦、稀土等25種稀缺資源，單項占中國供應量的10%以上。

許開華舉例稱，現(xiàn)在格林美旗下的湖北綠鎢資源循環(huán)有限公司是全球*大的鎢循環(huán)利用基地，可以從鎢回收延伸到鉬、鉭、鈮。到2028年，預計實現(xiàn)營收105億元。后續(xù)格林美還可以從鎢資源延伸到鎢粉、超純APT（仲鎢酸銨）等產品。

許開華進一步介紹，今年格林美已經出售了5家公司，計劃今年繼續(xù)出售3家，回收的資金將用于投資稀貴、稀散金屬回收。

根據(jù)格林美財報，這些工廠主要出售給了河南循環(huán)產業(yè)集團等國企。

許開華還表示，格林美擬通過優(yōu)勢稀缺資源業(yè)務，并購1—2家“小而美”的上市公司，積極推進鎢業(yè)務進入資本市場，并推動格林美主體在香港上市。

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