磁性材料行業部分上市公司情況調研

    根據《東方證券調研報告》報道，二月中旬有關投資機構對磁性材料行業三家上市公司寧波韻升、中科三環子公司、橫店東磁進行調研，并與公司高管關于2008年四季度以來經營狀況、未來發展戰略以及磁性材料在新能源領域拓展情況進行溝通。
    磁性材料是將系統中電能與機械動能互相轉化的核心器件。在電能轉化為機械能方面，磁性材料在各類電機，家電、喇叭、計算機等消費類電子等領域有廣泛的應用，而在機械能轉化為電能方面，磁性材料在風力發電等新能源領域也有新的開拓。
    從產業鏈角度，國內磁材行業具備上下游優勢。原材料和下游兩方面的支撐使得中國磁性材料企業發展壯大，成為日本、歐美廠商以外的磁性材料的主要來源。雖然在工藝、設備、原材料方面遜于日本TDK 等*廠商，但國內企業如中科三環、寧波韻升、橫店東磁已在該行業中成為龍頭，并具備規模優勢和下游議價能力，與全球龍頭廠商的差距也在縮小。而經濟衰退導致國內中小企業的倒閉也給龍頭廠商提供機遇。因此雖然三家企業2008年業績持平或略有下降，但整體表現仍優于電子行業平均水平。2008年四季度以來需求衰退和下游清庫存行為給三家廠商造成影響。11月以后訂單和產能利用率明顯下降，并在1月份達到低點。但2月份廠商訂單回升明顯，產能利用率也得到回升，并期望2月底產能利用率進一步上升。對于這一好轉能否持續尚需進一步跟蹤。預計三家公司2009年業績與2008年大致持平。
    鐵氧體與釹鐵硼在性能和價格方面各有優劣，互替代空間不大。但釹鐵硼由于體積小、重量輕、磁性強的優點，在節能環保等新領域應用比重更高，成長性更好。釹鐵硼兩家廠商相比，中科三環通過以市場換技術的代理銷售模式成為行業龍頭，但這一模式的可持續性尚需跟蹤。而寧波韻升的自主研發和磁機電一體化模式使得公司在成長能力上略勝一籌。
    本次調研我們對市場關注的新能源主題進行溝通：風電方面，寧波韻升與中科三環兩家釹鐵硼企業均已介入風能發電用磁性材料領域并將成為2009年業績增長點，三環風電業務占比更高。而寧波韻升與美國西南風電合資的小風電設備業務將在2009年實現一定量產。
混合動力汽車方面，釹鐵硼將是未來混合動力汽車電機的主要磁性材料。
    寧波韻升目前介入新能源汽車用釹鐵硼材料和電機領域的研發，未來需進一步跟蹤相關進展。橫店東磁增發項目汽車電機用磁瓦則主要應用于汽車傳統電機，雖然與新能源主題無關，但由于這一市場被日本等國外廠商占據，仍有較大空間。預計2009年將有一條生產線投產，而全部募投將隨著需求好轉和市場開拓在2010-2011年完成。
    此外，橫店東磁的磷酸鐵鋰項目處于研發階段，未來投產計劃要視產品穩定程度和下游客戶開拓進度而定。 

 

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