博深工具：未來高增看電動工具及高鐵剎車片

    我國金剛石工具行業發展空間較大，公司作為龍頭企業增速略高于20%。我國金剛石工具行業經過2O年的發展，正不斷走向成熟，目前其主要下游行業處于快速發展階段(我國目前已經成為世界上*大的石材生產和加工國；我國建筑業也以每年超過20%的速度增長等)，加上世界金剛石工具行業向我國產業轉移的進程加快發，未來面臨較大的發展機遇(我們預計未來三年國內市場的需求增幅在15-20%之間)。而公司作為國內金剛石工具的龍頭企業，在規模、技術、銷售網絡等的綜合實力方面具有明顯優勢，毛利率水平相對較高，我們預計公司的業績增長將明顯快于行業整體水平，其增幅將位于行業增長的上限，略高于20%。
　　除金剛石工具外，公司未來三年增長點較多。我們認為公司未來三年的主要看點在于：電動工具產品的高增長(隨著勞動力成本的上升，提高勞動效率的電動工具產品需求將逐步增加)；高鐵市場的開拓(2-3年后公司有可能進入高鐵剎車片的國產化市場)；發達國家經濟緩慢復蘇帶來機會(給公司低成本并購帶來機會；反傾銷壓力將減輕，公司已渡過*壞時刻)。公司正處于規模效應顯現*明顯的階段，收入增長將充分反映在利潤增長上。
　　考慮高鐵項目突破的可能性，合理股價將上升至20元以上，給予"買入-B"的評級。我們認為即使不考慮高鐵項目，預計公司未來三年每股收益分別為0.44元、0.57元和0.74元，凈利潤的復合長率在31%左右，按2010年35倍市盈率計算，其對應的合理股價在15.4元左右；而如果考慮到高鐵項目的突破，其2012年每股收益有可能超過1元，合理股價則有可能上升至20元以上。在公司在高鐵項目突破這一觸發因素上，我們的觀點是雖然不會太快，但是大概率事件，給予"買入-B"的投資評級。

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