高鐵閘片、碳基復材業務雙雙發力，天宜上佳2021年凈利潤增速突破50%

4月7日晚間，科創板上市公司天宜上佳發布了2021年年度報告。報告期內，在傳統閘片業務和碳基復材業務的雙重加持下，公司實現營業收入6.71億元，同比增長61.68%；當期歸屬于上市公司股東的凈利潤也實現了同比53.05%的增幅，至1.75億元。

具體拆解公司各項業務后可以發現，天宜上佳具有傳統優勢的粉末冶金閘片及合成閘片/閘瓦業務在2021年保持平穩，合計實現4.22億元營收。公司在2021年著力培育的碳基復合材料業務板塊更實現了1.42億元的營收，占公司總營收比重已攀升至21.18%。另外，包括樹脂基碳纖維復合材料業務、航空大型結構件精密制造業務在內的其余創新業務合計營收規模也達到9148萬元，占比13.62%。

“以新材料為主線，從粉末冶金材料到碳基復合材料，公司打造的第二增長曲線逐漸凸顯。”年報中，天宜上佳已將自身發展目標定位為“綠能新材料創新產業化應用平臺型公司”，并表示將在持續專注于摩擦制動材料主營業務的同時，加大在碳基復合材料、樹脂基碳纖維復合材料等領域研發投入，旨在將產品體系從軌道交通單一產品領域擴大至大交通、新能源領域多品類產品。

新材料第二增長曲線鋒芒初露

作為首批登陸科創板的上市公司，天宜上佳一直被市場冠以“國產替代”的標簽，在高鐵動車組用粉末冶金制動閘片領域居于行業*地位。

事實也確如市場所說，目前天宜上佳仍是持有CRCC（中鐵檢驗認證中心）核發的動車組閘片認證證書覆蓋車型*多的廠商，及復興號標準動車組核心供應商，市場先發優勢明顯。

2020年，在新冠肺炎疫情影響車輛開行率的背景下，天宜上佳依然在粉末冶金閘片及合成閘片/閘瓦業務上實現了超4億元營收，構成了公司*的支柱業務。盡管2021年疫情還在持續，天宜上佳該業務板塊仍然實現營收4.22億元，同比增長1.9%。

值得一提的是，雖然粉末冶金閘片及合成閘片/閘瓦業務營收已實現同比增長，但其在公司總營收中的比重卻下降至62.87%。這其中，構成天宜上佳業績“第二增長曲線”的則是新興的碳基復合材料業務。

公開信息顯示，碳基復合材料是指以碳纖維為增強體，以碳或碳化硅等為基體，以化學氣相沉積工藝形成的復合材料，主要包括碳碳復合材料產品、碳陶復合材料產品等。目前先進碳基復合材料被廣泛應用到光伏、半導體、剎車制動等多個領域中。

2021年8月，工信部剛剛將碳基材料納入“十四五”原材料工業相關發展規劃以全面突破關鍵核心技術，攻克“卡脖子”品種，提高碳基新材料等產品質量，推進產業基礎*化、產業鏈現代化。

具體到天宜上佳，公司在2021年著力培育的碳基復合材料業務板塊就實現了1.42億元的營收，占公司總營收比重已攀升至21.18%。目前，公司主要聚焦于碳碳復合材料和碳陶復合材料兩大領域。

其中，碳碳復合材料作為耗材在光伏晶硅制造熱場系統上得到了廣泛應用。年報內容顯示，2021年天宜上佳2000噸級碳碳復合材料制品產線和預制體一期產線已在江油產業園落地，達到投產狀態。截至目前，公司已與多家主流光伏硅片廠商開展送樣工作且進入中試階段。

在碳陶復合材料業務領域上，2021年天宜上佳已完成針對新能源車、商用車及特種車輛預制體的制備技術儲備，碳陶制動產品加工技術上也取得突破，縮短加工周期，在產業化過程中有望進一步降低生產成本。

目前，天宜上佳已在2022年與北汽福田簽訂戰略合作協議，共同設計開發商用車及特種車輛核心零部件。公司在江油產業園的碳陶制動盤產業化建設項目也已啟動。

中信建投研究院在研報中指出，天宜上佳新布局的碳纖維材料可廣泛用于軍工及民用領域，碳陶材料用于飛機及超高速軌交及汽車剎車盤，碳碳材料用于火箭喉襯及光伏熱場。公司有望在傳統高鐵閘片業務穩定增長之下走出第二增長曲線。

“隨著光伏行業的需求逐步釋放，以及廣泛的高熱領域應用，碳基復合材料產品也將面臨廣闊的市場空間，未來或將給天宜上佳帶來第二增長曲線。待公司預計投放的產能全部落地后，我們認為該業務或將成為與剎車閘片一起為公司形成以新材料為核心，雙主業發展的格局。”對于天宜上佳未來發展態勢，銀河證券機械團隊也給出了相似的判斷。

構建綠能新材料創新產業化應用平臺

除已對公司業績帶來較大支撐的碳基復合材料業務外，天宜上佳培育的其余創新業務也開始釋放出增長潛力。

年報數據顯示，2021年天宜上佳新開展了航空大型結構件精密制造業務，該板塊在當期就實現營收7353萬元，樹脂基碳纖維復合材料制品這一創新業務營收水平也達到1795萬元，兩項業務合計收入已占到公司總營收的13.62%。憑借上述兩項業務，天宜上佳分別實現了對軍用航空領域和商業航天領域的切入，為公司后續發展增添了更多可能。

而為支撐創新業務發展，2021年天宜上佳繼續保持了高比例研發投入。當年研發費用合計6938萬元，占到營業收入的10.34%。公司2021年研發人員數量也出現“井噴”，同比增長70%至126人。除此以外，截至目前天宜上佳還獲得了231項專利以及22項軟件著作權。

整體而言，在科創板多年發展后，天宜上佳已不再僅僅局限于“國內*的高鐵動車組用粉末冶金閘片供應商”，以新材料為主線，從粉末冶金材料到碳基復合材料，公司打造的第二增長曲線逐漸凸顯。

按照年報中的規劃，天宜上佳將致力于發展成為“綠能新材料創新產業化應用平臺型公司”，在持續專注于摩擦制動材料主營業務的同時，加大在碳基復合材料、樹脂基碳纖維復合材料等領域研發投入，旨在將產品體系從軌道交通單一產品領域擴大至大交通、新能源領域多品類產品。

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