舍弗勒擬合并緯湃科技 德系再造全球十強零部件巨頭

10月9日，舍弗勒股份公司表示，將對緯湃科技的流通股進行公開收購，以創建一家擁有四大重點部門的*移動科技公司。

公開要約收購緯湃科技的所有已發行股份，報價91歐元，溢價誘人；

整體三步交易，促成緯湃科技合并到舍弗勒，并簡化交易后的股權結構；

通過互補的技術組合實現引人矚目的戰略邏輯，利用電動汽車機會加速增長；

通過收入和成本協同潛力，到2029年帶來每年6億歐元收益；

文化契合度強，友好業務合并

溢價誘人

舍弗勒報價每股 91 歐元，相比2023年10月6日的收盤價溢價約21%；相比3 個月成交量加權平均股價溢價約 20%；對于自大陸集團分拆以來投資緯湃科技的股東而言，與2021年9月16日緯湃科技上市的首股59.80歐元相比，溢價約52%。

舍弗勒與舍弗勒家族的戰略管理控股公司IHO控股就其在緯湃科技的49.9%股權達成了一項非招標協議。

收購要約文件預計將在德國聯邦金融監管局（BaFin）批準后于2023年11月15日發布。舍弗勒預計要約收購在2024年1月完成。

三步交易促成合并

此次收購要約是計劃中的三步并購案的*步，該并購案將導致緯湃科技與舍弗勒的合并。

第二步，在成功完成收購要約后，舍弗勒打算將其持有的無投票權普通股以1:1的比例轉換為具有完全投票權的普通股。

股份轉換須經舍弗勒無投票權普通股股東在臨時股東大會上批準。相關的合并批準須經兩家公司各自的年度股東大會批準。合并比例將在股東大會之前根據法律規定的估值程序確定，該程序將考慮兩家公司的基本估值和未受影響的股價。經股東批準后，整體交易預計將于2024年第四季度完成。這是第三步。

由于IHO控股已經擁有舍弗勒和緯湃科技的控股權，因此在歐盟和幾乎所有其他司法管轄區，完成交易不需要合并控制許可。對于其他司法管轄區，舍弗勒預計不會有任何冗長的審批程序。

此次交易將使舍弗勒的股權結構得到簡化，僅包括一個擁有完全投票權的股份類別，并將增加自由流通股(預計約為30%)，從而提高股票的流動性。在此基礎上，預計交易后，舍弗勒股票將被納入MDAX和MSCI歐洲。

合并成立四大部門

舍弗勒相信，與緯湃科技的合并將顯著提高競爭力。特別是在電氣化領域，舍弗勒和緯湃科技擁有高度互補的技術組合，使合并后的公司能夠在各個方面提供*的解決方案，充分利用電動汽車加速增長的機會。舍弗勒和緯湃科技也將能夠優化傳統動力總成技術的盈利能力，這將保持有吸引力的利潤率和現金狀況。

通過此次交易，舍弗勒計劃擴大其業務和技術組合，特別是在電動汽車領域，并建立一家*的運動技術公司，擁有四個專注的“純業務”部門，在各自的終端市場處于*地位:

(1)電動汽車部門（E-Mobility）將結合舍弗勒和緯湃科技高度互補的資產和能力，如舍弗勒的系統理解能力和機械專業知識，緯湃科技的功率電子能力和集成能力，打造電動汽車領域的市場領導者，預計總訂單量約為400億歐元，具有高增長潛力，在中期實現穩定盈利。舍弗勒預計，該部門到2030年收入將增長約4倍，在中期達成穩定的利潤率。2022年該部門占集團的收入比重為9%，到2030年該比重將增長至31%，成為合并后舍弗勒的規模*大的部門。

(2)動力總成和底盤部門（Powertrain & Chassis）將涵蓋雙方的成熟業務，并將成為傳統動力總成和底盤的市場領導者。2022年該部門占集團的收入比重為53%，到2030年比重將隨市場變化調整為28%。

(3)車輛生命周期解決方案部門（Vehicle Lifetime Solutions）將把緯湃科技的汽車售后市場活動與舍弗勒現有的售后市場平臺結合起來，創建一個綜合平臺部門。2022年該部門占集團的收入比重為10%，到2030年比重將調整為12%。

(4)軸承和工業解決方案部門（Bearings & Industrial Solutions）將由舍弗勒現有的工業部門和汽車軸承業務組成，其目標是建立一個在四個市場集群中運營的全球*的軸承和工業解決方案公司。該部門占集團的收入比重將從2022年的28%微增至2030年的29%。

新的部門結構將在高質量財務披露的支持下提高部門業績的透明度。

協同潛力顯著

按照戰略邏輯，此次合并具有巨大的協同潛力：在付出6.65億歐元的一次性整合成本后，合并后的舍弗勒預計將通過合并和成本協同，到2029年將100%帶來每年6億歐元的息稅前收益。

根據2022年的年度數據，合并后的舍弗勒預計年銷售額將達到約250億歐元，并實現均衡的部門和地區布局。合并后的公司將擁有超過12萬名員工，在全球主要地區擁有44個研發中心和100多個生產基地。

該交易預計將在2026年實現每股收益增長。預計到2025年，交易后的杠桿率將降至1.5倍EBITDA以下。舍弗勒將繼續致力于現有的目標資本結構，并將繼續專注于自由現金流、嚴格的資本配置和30%至50%的派息率。

在舍弗勒看來，舍弗勒和緯湃科技不僅在技術上，而且在文化上也很契合。兩家公司都擁有技術和創新驅動的思維模式，都非常注重可持續發展，總部位于巴伐利亞州，IHO控股是兩家公司的聯合股東。

根據今年6月《美國汽車新聞》（Automotive News）對外發布的2023年全球汽車零部件供應商百強榜，舍弗勒憑借2022年銷售額101.9億美元，位列第28名；緯湃科技以96.82億美元的銷售額排名第31名。兩家合并后的舍弗勒汽車零部件銷售額為198.72億美元，剛好進入全球汽車零部件的TOP 10。如此全球零部件十強榜的德系巨頭陣容擴大——博世、采埃孚、大陸集團、新舍弗勒。

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