東睦股份2014年一季度粉末冶金制品等主營業(yè)務(wù)收入同比預(yù)增超10%

東睦股份2014年一季度業(yè)績預(yù)計同比增長100%—140%，超市場預(yù)期。公司公告預(yù)計2014年一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2,000~2,450萬元，同比增長100%—140%，超市場預(yù)期(市場*高預(yù)期增長100%)。一季度對應(yīng)攤薄后每股收益預(yù)計為0.08—0.1元(去年同期攤薄后為0.04元)。公司同時預(yù)計2014年*季度，公司主營業(yè)務(wù)收入同比增長超過10%。

    新產(chǎn)品業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)保障利潤增長。報告期內(nèi)，公司VVT/VCT和變量泵等新產(chǎn)品持續(xù)推進(jìn)，成為公司新的利潤增長點。我們預(yù)計公司2014年一季度新產(chǎn)品銷售收入大約在3000萬左右(因季節(jié)性關(guān)系較2013年四季度的4000萬有下滑)，占到一季度利潤比例顯著提升。

    銷售收入拉動凈利潤增長彈性巨大，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率加快令公司進(jìn)入業(yè)績爆發(fā)期。粉末冶金制造行業(yè)的特征在于剛性的成本支出較高，因此意味著銷售收入一旦度過“臨界點”——覆蓋了這些剛性成本的支出，公司新增收入的毛利部分幾乎完全可以轉(zhuǎn)化為營業(yè)利潤。因此，在現(xiàn)有銷售收入規(guī)模的情況下，從2014年起新增量產(chǎn)的VVT項目將給公司帶來可觀的邊際利潤率，力助公司業(yè)績增長。此外，公司05年大量投入的生產(chǎn)設(shè)備在15年左右將折舊完畢，伴隨在建工程轉(zhuǎn)固帶來整體折舊不變意味著公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將經(jīng)歷一個迅速的上升期，從而驅(qū)動ROE走高。

    看好新品持續(xù)釋放帶來的業(yè)績增長。作為亞洲*大的粉末冶金零部件生產(chǎn)商，國內(nèi)難覓競爭對手，短中期內(nèi)將獨享VVT/VCT、變量泵等多種汽車零件進(jìn)口替代帶給國內(nèi)公司的紅利，2014年公司將進(jìn)一步強化高端粉末冶金生產(chǎn)戰(zhàn)略，形成VVT/VCT、變量泵和真空泵三位一體的新業(yè)務(wù)基石，在提升收入的同時進(jìn)一步改善盈利能力。

    技術(shù)儲備充足，新材料產(chǎn)品豐富將抬高公司估值水平。除了將在2014年規(guī)模化生產(chǎn)的VVT/VCT、變量泵和真空泵用粉末冶金零件之外，公司在各類新材料領(lǐng)域如行進(jìn)齒輪架、汽車齒骨、3D打印模具等粉末冶金關(guān)聯(lián)產(chǎn)品、燃料電池材料(用在化學(xué)反應(yīng)的支撐板)、軟磁鐵基符合材料(電機鐵芯、3維導(dǎo)電材料、微電子、可穿戴設(shè)備用材料等)均有扎實的技術(shù)研究和儲備，未來可根據(jù)市場情況變化隨時調(diào)整生產(chǎn)計劃，保持公司的競爭力。

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