精研科技以MIM業務為基礎，大力發展輕資產業務

近日，蘋果公布了 2022 年第四季度業績，遭遇 2019 年以來*單季度營收下降。然而，與蘋果牢牢綁定的 " 果鏈 " 供應商日子也不好過。2 月 8 日晚間，精研科技（300709，SZ）回復了深交所下發的關注函。受海外大客戶降價、砍單等因素影響，第四季度業績 " 大變臉 "，盈利水平難敵同行業可比公司。

業績的預虧主要因為精研科技對部分項目的專項設備、產品及原材料庫存計提了大額減值。事實上，" 果鏈 " 砍單余震不小，前有歐菲光（002456.SZ），后有歌爾股份（002241.SZ），均因砍單計提大額資產減值。

由于 MIM 行業面臨的競爭日趨激烈，精研科技轉而大力發展傳動機構、折疊屏轉軸、散熱模組、自動化設備等偏向于設計組裝的輕資產業務板塊。對于已終止的原定募投項目，精研科技將持續推進新建高精密、高性能傳動系統組件生產項目，同時暫緩 MIM 生產線智能化信息化升級改造項目的部分設備投入。

客戶砍單甚至項目取消重創業績，仍要與大客戶 " 捆綁 "

精研科技1 月 13 日發布的業績預告顯示，2022 年歸屬凈利潤預虧 1.9 億元至 2.45 億元，同比 2021 年下降 196.33% 至 224.22%；第四季度的 " 拉垮 " 拖累了全年業績表現，2022 年第四季度主營業務收入同比下降 1.74 億元至 1.94 億元，環比下降 4.37 億元至 4.57 億元；毛利率同比下降 10.33% 至 11.33%，環比下降 11.99% 至 12.99%。

業績預告發布后一個交易日，精研科技股價 " 閃崩 "，一度跌至 22.91 元 / 股。截至當日收盤，精研科技報收 23.79 元 / 股，大跌 14.76%。然而，1 月 20 日以來，精研科技股價逐步回升。截至 2 月 9 日收盤，精研科技報收 25.93 元 / 股，漲幅 1.17%。

精研科技主要為智能手機、可穿戴設備等消費電子領域和汽車領域提供高復雜度、高精度、高強度、外觀精美的定制化 MIM 核心零部件產品，主要產品為 MIM 零部件及組件。然而消費電子領域寒冬來襲，精研科技業績急轉直下。

針對深交所與同行業可比公司是否存在重大差異的疑問，精研科技在回復函中選取了立訊精密（002475.SZ）、安潔科技（002635.SZ）、長盈精密（300115.SZ）、東睦股份（600114.SH）、統聯精密（688210.SH）五家公司進行對比。精研科技表示，公司與同行業上市公司相比，經營情況存在一定差異，但由于各公司經營情況、產品結構和市場競爭等情況不同，整體經營變動情況不完全具備可比性。可從業績對比來看，仍能窺見一二。

數據顯示，上述五家公司均在 2022 年第四季度實現盈利。立訊精密實現歸母凈利潤 31.45 億元至 34.98 億元，東睦股份、長盈精密均實現同比扭虧為盈。其中東睦股份實現歸母凈利潤 5111.67 萬元至 7111.67 萬元，長盈精密實現歸母凈利潤 1.44 億元至 1.6 億元。

IDC 研究報告顯示，2022 年度全球智能手機出貨量較上年下降了 11.3%，創下了 10 年來*低水平，其中第四季度出貨量尤為糟糕，造成出貨量下降的原因是消費者需求大幅下降、通貨膨脹和經濟不確定性。其中，蘋果雖然繼續保持全球*大智能手機制造商的地位，但在四季度 iPhone 出貨量同比下降 14.9%。

2022 年第四季度，受海外大客戶需求波動、客戶降價、設計變更等因素的影響，精研科技對部分項目的產品及原材料庫存計提了大額存貨跌價準備（以下簡稱 " 專項存貨 "）。專項存貨按照原材料、半成品和產成品分類在 2022 年第四季度存貨跌價準備計提金額分別為 6866.17 萬元、1281.46 萬元和 2033.7 萬元，合計計提 1.02 億元。

此外，2022 年第四季度，因海外大客戶出現產品設計變更、產品持續性降價、相關項目需求減少的情形，在重新審視大客戶供應鏈的生態環境及客戶需求情況后，精研科技認為部分項目后續訂單將大幅減少或取消，項目相關的專用設備很可能出現閑置，減值跡象明顯，故對 898 臺項目專用設備計提了 1.76 億元減值準備。

此前市場紛紛揣測砍單的大客戶為蘋果，而此次回復函中，精研科技在對比同行可比公司減值情況時提及，特定大客戶進行定制化產品生產的企業，在特定客戶的訂單需求發生巨大變動時，均計提了大額的固定資產減值準備，且對專項設備減值比例較高，并例舉了歐菲光與歌爾股份。

由于深度綁定蘋果，受蘋果砍單而計提資產減值的 " 果鏈 " 供應商損失并不小。2022 年 12 月，歌爾股份發布公告稱，其在收到境外某大客戶的通知暫停生產一款智能聲學整機產品的事項后，對該產品相關固定資產、存貨等資產進行清查評估后，擬增加計提資產減值準備，其中擬計提固定資產減值損失約 4-6 億元。遭大客戶退單也嚴重影響了歌爾股份2022 年業績，業績預告顯示歌爾股份2022 年實現凈利潤 17.1 億元 -21.37 億元，比 2021 年同期降低 50% – 60%。

作別 " 果鏈 " 后的歐菲光日子也難熬。2021 年 3 月，歐菲光發布公告提示特定客戶于 2021 年 3 月通知將終止與歐菲光及其子公司的采購關系。其后，歐菲光進行減值測試，在當年度合計計提減值準備 23.57 億元，其中對于無購買意向方和預計閑置的境外特定客戶的生產專用設備，按照設備的凈殘值作為回收金額，計提減值準備 7.88 億元，該部分設備減值率達 99.01%。

海外大客戶合作方面，后續降價壓力仍然持續存在。精研科技表示，公司將努力持續維護好和客戶的戰略關系。同時將繼續推進和客戶在前沿技術方面的合作和開發。未來該客戶仍將是公司的重要大客戶之一。

加碼輕資產業務板塊

面對業績虧損影響，精研科技叫停了歷時 7 個月的募資擴產計劃。同時確定以 MIM 業務為基礎，大力發展傳動機構、折疊屏轉軸、散熱模組、自動化設備等偏向于設計組裝的輕資產業務板塊的戰略方針。

截至目前，精研科技新建高精密、高性能傳動系統組件生產項目已累計投入資金 2215.92 萬元，投資進度為 7.05%；MIM 生產線智能化信息化升級改造項目已累計投入資金 3081.16 萬元，投資進度為 18.55%。

原定募投項目的后續推進、建設方面，對于 MIM 生產線智能化信息化升級改造項目，精研科技將暫緩部分設備投入，并根據客戶需求和訂單情況，審慎投入其他設備及軟件。

對于新建高精密、高性能傳動系統組件生產項目，精研科技表示目前傳動業務的市場空間快速擴大、在手訂單持續增長，擬繼續實施設備采購、擴大生產能力，同時放緩基建投入，計劃在現有生產場地的基礎上通過產線布局優化來安置新增設備，以確保傳動板塊的產能與下游訂單需求相匹配、項目投資進度與公司的資金安排相匹配。

募資終止，錢又從何而來？精研科技表示，短期內可通過自有資金或自籌資金實現過渡。自有資金來自于公司經營性活動獲得的現金流，2021、2022 年度精研科技經營活動產生的現金流量凈額分別為 2.18 億元、2.74 億元，項目投入資金一部分可以通過日常經營活動獲得現金流來保證。

自籌資金方面主要通過銀行進行融資。目前，精研科技已在多家銀行處取得綜合授信，授信總額 20.45 億元，實際已用授信 7.64 億元，實際用信比例 37.36%，還有 62.64% 的授信額度還未啟用。

此外，精研科技前期為募投項目之一的傳動擴產項目與銀行做了專項授信，授信額度 2 億元，授信有效期 8 年。精研科技表示，無論是銀行的綜合授信還是專項授信，都能為項目后續投入資金提供有效的保證。

鈦媒體 APP 注意到，2019 年至 2021 年及 2022 年前三季度，精研科技負債合計分別為 7.61 億元、15.6 億元、13.46 億元及 17.24 億元。盈利能力不理想、負債不斷攀升，精研科技的路能不能越走越寬呢？

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