●國際競爭力持續(xù)增強的公司受市場歡迎，振興裝備制造業(yè)將提高公司的國際競爭力，國際競爭力不斷增強的企業(yè)將會得到政府在財政稅收政策，產(chǎn)業(yè)規(guī)劃等方面的扶持。
●2006年優(yōu)勢企業(yè)國際競爭力的增強將會首先表現(xiàn)為國際市場的擴大和出口收入的增長，但是這種增長與以往簡單依靠低價低質(zhì)產(chǎn)品的增長不同，由于產(chǎn)品技術(shù)水平的提升，這類企業(yè)的發(fā)展將會進入良性循環(huán)。
●宏觀經(jīng)濟的增長速度明年可能會放緩但是幅度不大，匯率升值的可能性仍然存在，但是不會對相關(guān)的產(chǎn)業(yè)造成明顯的傷害。為了扶持優(yōu)勢企業(yè)擴大國際市場，人民幣升值的幅度不會影響到國家的整體規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)政策。
2005年裝備制造業(yè)運行狀況良好
行業(yè)運行的幾個特點
從2002年起，中國裝備制造業(yè)經(jīng)歷了連續(xù)3年的超高速增長期，每年工業(yè)總產(chǎn)值的增長幅度都超過25%，*高年份甚至達到31.9%。但是自2004年4月國家加強宏觀調(diào)控以來，裝備制造業(yè)的經(jīng)濟運行出現(xiàn)降溫，但是2005年并沒有出現(xiàn)深度的回落。綜合看來，2005年裝備制造業(yè)運行呈現(xiàn)以下幾個特點：
首先，總產(chǎn)值仍然保持較快增長。2005年1～10月，裝備制造業(yè)總產(chǎn)值33075.57億元，同比增長20.55%。據(jù)中國裝備制造業(yè)聯(lián)合會預(yù)計，2005年裝備制造業(yè)產(chǎn)銷增幅仍然可以超過20%。
其次，進口增長緩慢，出口高速增長。2005年1～10月，裝備制造業(yè)進出口總額1804億美元，同比增長16.01%。其中進口957.90億美元，增長2.52%；出口846.39億美元，增長36.33%。預(yù)計全年外貿(mào)進出口總額和外貿(mào)出口總額將分別突破2000億美元和1000億美元大關(guān)。其中貿(mào)易出口額*大的仍為亞洲地區(qū)，出口額為397.36億美元，同比增長33.03%。對主要國家和地區(qū)的出口為：美國174.11億美元，同比增長33.27%；日本106.49億美元，同比增長24.90%；美國、日本、德國等發(fā)達國家已經(jīng)成為中國機械產(chǎn)品的重要市場，表明我國機械產(chǎn)品技術(shù)水平有了較快的提升，能夠被上述市場所接受。
其三，凈利潤增長緩慢。由于原材料、交通、能源價格的大幅度上漲以及部分行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴重，裝備制造業(yè)的盈利能力大幅度下滑，行業(yè)凈利潤的增長率遠低于產(chǎn)值的的增長，預(yù)計2005全年凈利潤增長7%左右。
2005年的運行情況基本反映了裝備制造業(yè)的現(xiàn)狀，一方面，裝備制造業(yè)在整個國民經(jīng)濟中的地位上升，產(chǎn)值增長要快于國民經(jīng)濟整體的增長，而且由于技術(shù)水平的提高，裝備制造業(yè)的國際競爭力增強，但是裝備制造業(yè)的盈利能力仍然不是太理想。
國際競爭力強的公司應(yīng)有高估值
裝備制造業(yè)中的*企業(yè)，其國際競爭力的不斷增強，獲得了很大的發(fā)展空間，其競爭優(yōu)勢是持續(xù)的，不可逆轉(zhuǎn)的。從國際化的視角和世界產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移來看，這種趨勢一旦形成，在今后的一段時期內(nèi)就會有持續(xù)加強的趨勢，這意味著來自出口的收入和利潤將會穩(wěn)定增長。*終，部分企業(yè)將會在幾年的時間內(nèi)成為全球*重要的生產(chǎn)廠商。其產(chǎn)品在主要市場上占據(jù)重要的地位，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大和研發(fā)實力的增強，公司對國內(nèi)市場和國際市場的控制能力也在增加，發(fā)展的環(huán)境改善，進入技術(shù)升級→質(zhì)量提升→市場擴大→研發(fā)能力和定價權(quán)增強→技術(shù)升級的良性循環(huán)。
我們認為，2006年我國宏觀經(jīng)濟比較平穩(wěn)，增長速度可能放慢但是大幅度滑落的可能性很小，國內(nèi)市場的波動不大，而上述行業(yè)中的*企業(yè)國際競爭力持續(xù)增強，因此盈利能夠持續(xù)以較快的速度增長。對于這些企業(yè)，估值水平不能以之前看待周期性行業(yè)以及普通機械行業(yè)的眼光來估值，可以給予更高的估值水平。
制造業(yè)中值得重點關(guān)注的子行業(yè)
我們認為，2006年可以關(guān)注國際競爭力正在大幅度增強、出口收入快速增長的公司。出口的快速增長增加了公司的收入和盈利，而且由于這些企業(yè)已經(jīng)解決了技術(shù)認證、售后服務(wù)、知識產(chǎn)權(quán)等諸多重要的問題，產(chǎn)品已經(jīng)被國外的客戶認可，性價比的優(yōu)勢能夠充分發(fā)揮，而國際市場為這些企業(yè)今后很長一段時期提供了廣闊的發(fā)展空間。總的看來，以下幾個行業(yè)值得關(guān)注。
工程機械出口快速增長
工程機械從總體上看，目前并不是中國具有國際競爭優(yōu)勢的產(chǎn)品，許多高端產(chǎn)品，例如大噸位全路面汽車起重機、全斷面掘進機、盾構(gòu)機等仍然依靠進口，但是中國工程機械行業(yè)出口快速增長的趨勢已經(jīng)十分明顯。1997年出口額只有2.85億美元，而2004年則達到18.55億美元；2005年1-10月出口額就已經(jīng)達到了23.3億美元。工程機械進口額則增長較慢，表明中國工程機械行業(yè)的國際競爭力正在大幅度提高。
推土機發(fā)展空間較大
推土機屬于鏟土運輸機械，由于推土機在中國發(fā)展的歷史很長（50年代之后）以及較早與國際先進生產(chǎn)商進行合作（山東推土機廠與日本小松制作所在20世紀80年代初期合作生產(chǎn)推土機），因此與國際水平的差距相對較小，各項技術(shù)指標方面與卡特彼勒、小松等公司的差距已經(jīng)較小，而價格只有這些公司同類產(chǎn)品的40%左右。在西亞、南美、非洲等地區(qū)市場上受到歡迎。出口量自2002年以來保持快速增長。
據(jù)估計，國際市場的規(guī)模大體上在1.5-2.2萬臺/年（不包括中國市場），而且大部分市場位于亞洲、非洲、南美等發(fā)展中國家和地區(qū)，中國2005年出口推土機500臺左右，只占到有效市場份額的4%左右，市場容量和發(fā)展的空間都很大，預(yù)計中國推土機的出口還將會保持快速增長的態(tài)勢。
在上市公司中，山推股份（000680）主營推土機的生產(chǎn)和銷售，其出口占中國出口推土機總量的80%，在國際市場已經(jīng)具有一定的知名度和影響力，預(yù)計2006年仍然會有較好的業(yè)績表現(xiàn)。
工程機械零部件具競爭優(yōu)勢
雖然中國在工程機械的整體設(shè)計、發(fā)動機、關(guān)鍵液壓件等方面與發(fā)達國家還存在比較大的差距，但是部分零部件已經(jīng)具有相當大的競爭優(yōu)勢。例如挖掘機的結(jié)構(gòu)件（挖斗、斗桿）、履帶總成（推土機、挖掘機等）、軸承等。這些零部件通常屬于易損件，需要定期更換，無論國內(nèi)還是國際上都有巨大的市場空間。
在上市公司中，山推股份（000680）、龍溪股份（600592）有較多的工程機械零部件業(yè)務(wù)，值得關(guān)注。
叉車具備擴大市場份額條件
叉車屬于工業(yè)車輛，主要用于物流裝運，根據(jù)中國工業(yè)車輛協(xié)會的統(tǒng)計，叉車的全球市場超過60萬臺/年。中國的叉車行業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展和嘗試，已經(jīng)在國際市場，特別是北美、歐盟等發(fā)達國家和地區(qū)市場上站穩(wěn)了腳跟，營銷體系和售后服務(wù)體系已經(jīng)比較完善，具備了持續(xù)擴大市場份額的條件。
G合力（600761）主營叉車的生產(chǎn)和銷售，出口收入仍將會保持快速增長，公司在國際市場上的地位正在日益重要。
增強國際競爭力需要過四關(guān)
我們認為，在目前的政策導(dǎo)向和市場環(huán)境下，2006年值得重點關(guān)注的是國際競爭力增強的企業(yè)，振興裝備制造業(yè)必然要在增強企業(yè)的國際競爭力得到體現(xiàn)。出口增長和產(chǎn)品升級或者重大裝備國產(chǎn)化都是國際競爭力增強的表現(xiàn)，而國際競爭力的增強將會使公司進入良性發(fā)展的軌道，產(chǎn)品的盈利能力和企業(yè)的研發(fā)能力都將會因此受益。
相對而言，我們更看好出口能力比較強的企業(yè)，主要原因是經(jīng)過前幾年的市場開拓工作和產(chǎn)品的升級改造，部分競爭力較強企業(yè)的產(chǎn)品已經(jīng)為國際市場所接受，今后幾年將會進入一個比較快速的持續(xù)發(fā)展時期。
重大技術(shù)裝備的國產(chǎn)化需要的條件更加苛刻，需要的時間也更長，其對企業(yè)利潤的影響很難在1-2年內(nèi)得到體現(xiàn)。但是作為長期發(fā)展戰(zhàn)略的一部分，仍然值得關(guān)注；但是由于政府的扶持策略以及相關(guān)的研發(fā)生產(chǎn)的互動模式現(xiàn)在尚且難以確定，因此存在較大的不確定性。
從以往的經(jīng)驗來看，國內(nèi)機械生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品要想打入國際市場，必須突破四個關(guān)口：
一是認證關(guān)。我國機械產(chǎn)品能否獲得有關(guān)國際標準認證是出口的一大難關(guān)。其中CE認證標志是被允許進入歐盟市場銷售的通行證。CE認證是用以證實該產(chǎn)品已經(jīng)通過了相應(yīng)的合格評定程式或制造商的合格標志性聲明，無論在歐洲、美國、日本或其他國家都能獲得很好的出口效應(yīng)。取得相關(guān)國家的認證是影響我國機械產(chǎn)品進入市場的關(guān)鍵。
二是質(zhì)量關(guān)。國際市場對產(chǎn)品質(zhì)量的要求比國內(nèi)市場高�？偟目磥�，我國的機械產(chǎn)品與國際先進水平還有一定的差距。以工程機械產(chǎn)品為例，目前我國產(chǎn)品在1000小時可靠性試驗和“三包”期內(nèi)的統(tǒng)計資料，平均無故障間隔時間（MTBF）為150至300小時不等，而國際水平是500至800小時。如不采用進口發(fā)動機，我國產(chǎn)品的大修期壽命只有4000至5000小時，而國際水平達到8000至10000小時。
如果產(chǎn)品質(zhì)量不能達到國際通行的標準，就很難被國外的客戶接受。而由產(chǎn)品質(zhì)量導(dǎo)致的問題會損害企業(yè)的聲譽，使出口業(yè)務(wù)受到很不利的影響。我國企業(yè)通常采用的方式是出口產(chǎn)品使用國外進口的關(guān)鍵零部件，同時提升企業(yè)自主研發(fā)的能力，國產(chǎn)化率的提高能夠大大降低產(chǎn)品成本。
三是服務(wù)關(guān)。機械產(chǎn)品在銷售之后，通常還需要持續(xù)的售后服務(wù)，服務(wù)的及時性和品質(zhì)也是影響客戶購買的重要因素。現(xiàn)在看來，通過當?shù)氐拇砩踢M行售后服務(wù)是國際上比較通行的做法。目前，我國已經(jīng)有部分企業(yè)在主要國家和地區(qū)市場上建立了比較完善的售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為持續(xù)發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)。
四是產(chǎn)權(quán)關(guān)。國際市場尤其是發(fā)達國家市場對于知識產(chǎn)權(quán)的保護非常嚴格。例如在美國，如果某一個產(chǎn)品侵犯美國訴方的知識產(chǎn)權(quán)，造成美國國際委員會（ITC）發(fā)布普遍排除令，那么與之相關(guān)的所有企業(yè)都將會被排除在美國市場之外。為了國際市場的長期發(fā)展，許多國內(nèi)企業(yè)都正在加快自主知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品的研發(fā)工作并且取得了一定的成效。
不過，一旦產(chǎn)品能夠被國際市場所接受，那么在此后一段時期內(nèi)，企業(yè)的出口收入以及利潤都將會保持快速增長，甚至出現(xiàn)加速的趨勢。原因是中國的產(chǎn)品通常在成本方面有很大的優(yōu)勢，在客戶使用并認可之后，性價比優(yōu)勢充分發(fā)揮，而部分國際競爭對手由于無法在成本方面與中國企業(yè)相比，因此會相應(yīng)減少產(chǎn)品產(chǎn)量或者將高端產(chǎn)
