明陽科技登陸北交所

3 月 15 日，明陽科技（蘇州）股份有限公司（以下簡稱 " 明陽科技 "）登陸北交所，保薦人為東吳證券。本次發行價為 11.88 元 / 股，發行市盈率為 16.99 倍，截至發稿時間，*新總市值約 5 億元。

明陽科技主要從事汽車座椅調節系統核心零部件的研發、生產和銷售，專業提供高性能、 高強度、高精度、復雜零部件的專業化定制服務。公司擁有自潤滑軸承（DU）、傳力桿（LG）、粉末冶金零件（PM）和金屬粉末注射成形零件（MIM）四大系列產品。

截至招股說明書簽署日，公司控股股東為王明祥，實際控制人為王明祥、沈培玉、沈旸，其中王明祥與沈培玉系夫妻關系，沈旸為王明祥與沈培玉之子。王明祥直接持有 公司 60.45% 股權，通過控制蘇州明玖和蘇州玫玖間接控制公司 8.79% 股權；沈旸直接 持有公司 23.90% 股權；沈培玉未直接持有公司股權，通過蘇州明玖、蘇州玫玖分別間 接持有公司 0.59% 股權和 0.70% 股權；三人合計控制公司 93.15% 股權。

本次 IPO 擬募資的資金主要用于年產 20,500 萬件自潤滑軸承、5,300 萬件汽車零部件、24,200 萬件金屬零部件項目、新功能座椅及關鍵部件研發中心。

報告期內，明陽科技實現營收分別為 1.19 億元、1.30 億元、1.62 億元、8357.07 萬元，凈利潤分別為 2927.95 萬元、3556.57 萬元、3785.23 萬元、1759.71 萬元；毛利率分別為 46.13%、46.72%、43.92%、43.51%。

報告期內，產品價格年降影響金額占主營業務收入比分別為 1.91%、1.75%、2.09% 、1.94%，產品價格年降影響金額占當期凈利潤比分別為 6.53%、5.41%、7.48%、7.68%。 價格年降對公司的收入和利潤水平帶來一定的影響，雖然產品價格年降屬于汽車行業慣例，但是公司如未能擴大營收規模、優化產品結構和工藝流程以提高生產效率、提升產品附加值或降低生產成本，公司或將面臨業績下滑的風險。

明陽科技的產品主要應用于乘用車、商用車、電動工具、工程機械等領域，公司不斷開發新產品，拓展產品的應用領域，開拓新的市場發展空間，但報告期內收入仍主要來自于乘用車市場。

根據中國汽車工業協會和乘用車市場信息聯席會的數據，2021 年中國乘用車產量為 2,140.80 萬輛，通過車型估算，2021 年中國乘用車使用的可調節座椅數量約為 5,201.43 萬個。經測算，公司 2021 年自潤滑軸承、傳力桿在全國乘用車座椅調節系統零部件行業的市場份額分別為 29.18% 和 27.28%，市場份額已處于較高水平，因而細分市場空間受限可能對公司未來的市場發展空間產生一定影響。

事實上，公司下游主要客戶包括華域汽車等全球知名汽車座椅廠商，報告期內對前五大客戶的銷售收入占公司營業收入的比重均超六成，主要客戶相對集中。其中，華域汽車銷售收入占比分別為 44.48%、45.87%、50.84%、49.95%， 公司對華域汽車的收入占比較高。

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