深剖IPO MIM廠商泛海統聯擬登陸科創板，果鏈客戶占比超七成

7月9日，據證監會披露，深圳市泛海統聯精密制造股份有限公司（簡稱“泛海統聯”）對科創板第二輪問詢進行回復。在此次問詢中，上交所就等共計9個問題進行問詢。

其中，公司2020年收入大幅增長受到上交所的質疑。數據顯示，2020年泛海統聯的營收為3.36億元，同比增長63.08%。

泛海統聯業績的增長與蘋果息息相關。

據資料顯示，泛海統聯主要從事金屬粉末注射成形（MIM）的精密金屬零部件的研發、設計、生產及銷售，產品主要應用于平板電腦、智能觸控電容筆、智能穿戴設備、航拍無人機等消費電子領域，屬于電子產品產業鏈的前端。

過去一年中，可攜帶設備和智能手表的增長尤其強勁。

2020年便攜式智能終端用MIM產品的營收為2.24億元，同比增長31.9%；智能穿戴設備用MIM產品的收入為6974.78萬元，同比增長532.7%。這兩項產品合計的收入增長貢獻率為89.53%。而在全球市場中可穿戴設備商家主要有蘋果、華為、小米、三星和Fitbit五大廠商，共占據了全球近七成的市場份額。尤其蘋果公司憑借占據全球三分之一的可穿戴設備市場份額，領跑全球。

資料顯示，2020年公司主營業務收入增長主要來自于富士康集團、歌爾股份、吉寶通訊等客戶。如2020年公司從富士康集團獲得收入為1.36億元，占MIM產品總營收的比例為44.3%；從歌爾股份獲得收入為5421.65萬元，占MIM產品總營收的比例為17.6%。

其中，富士康集團始終是泛海統聯的*大的客戶，2018年-2020年其向富士康的銷售收入占營業收入的比例分別為43.61%、42.84%、40.57%。

2020年公司前五大客戶占營收的比例為75.15%，這五大客戶分別為富士康、歌爾股份、鎧盛集團、吉寶通訊、捷普科技，這些公司均為蘋果供應商。

即便如此，公司的收入水平也遠不及同行業競爭對手，如精研科技2020年收入為15.6億元，東睦股份為32.8億元，科森科技為34.7億元，但泛海統聯的收入增長率卻高于同行業可比公司。

對此，泛海統聯表示，主要系公司所處發展階段和整體規模等和同行業上市公司存在一定的差異。公司成立于2016年，成立時間較短，目前處于快速發展階段，公司規模由小到大的增速效應更為明顯。

不過，泛海統聯的毛利率遠高于同行與行業平均值。據數據顯示，2018-2020年其毛利率分別為48.12%、41.54%、50.2%；而競爭對手的精研科技的毛利率分別為30.71%、37.05%、27.42%；行業平均值分別為31.63%、29.94%、30.15%。

此外，公司生產的MIM產品所使用的主要原材料喂料，主要向巴斯夫采購。2018-2020年公司向巴斯夫采購喂料的數量占喂料總采購量的比例分別為22.91%、31.31%、48.63%。

與之相對應的是，在終端客戶未指定向巴斯夫采購時，公司自主決定采購的主要國產喂料品牌占喂料總采購量的比例逐年下降。以百世康為例，2018-2020年，泛海統聯向其采購的數量占比分別為40.79、27.58%、27.42%。

對此，泛海統聯表示，公司面臨喂料供應商集中的風險，不排除巴斯夫因特殊經濟時期而出現產能縮減、交付能力下降等情況，從而導致公司采購渠道、采購數量以及采購價格等均受到不利影響，進而影響公司的日常生產經營。

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