巨頭“甩賣”，資本“哄搶”，汽車零部件行業大換血

近日，德國汽車零部件巨頭大陸集團發布2025年業績預告，全年銷售額約為197億歐元，調整后息稅前利潤率約為10.2%。其中，輪胎事業部銷售額預計約為138億歐元，調整后息稅前利潤率預計約為13.6%。康迪泰克事業部銷售額約為60億歐元，調整后息稅前利潤率約為4.9%，低于預期的6.0%-7.0%。

盡管如此，大陸集團仍表示并不影響康迪泰克出售計劃，且潛在買家興趣濃厚。出售流程已于2026年1月正式啟動，此前內部準備與市場溝通階段已全部完成。

業內預測，專業工業技術企業或財務投資者有望成為潛在接盤方，而獨立運營后的康迪泰克也將獲得更靈活的戰略調整空間。對于康迪泰克而言，獨立運營或被收購后，其3.9萬名員工、64億歐元年銷售額的業務規模（2024年數據）仍具備較強市場競爭力。其核心業務涵蓋工業領域的橡膠塑料解決方案與汽車配套產品，其中工業業務占比55%，汽車業務占比45%，在非公路工程設備、能源管理等細分領域擁有深厚技術積累。

從戰略層面看，出售康迪泰克是大陸集團“回歸核心”轉型的關鍵一步。自2018年啟動動力總成業務分拆（后成立緯湃科技），到2025年推進汽車子集團獨立上市，再到此次剝離康迪泰克，大陸集團逐步剝離低毛利非核心資產，*終聚焦輪胎業務。

大陸集團的戰略收縮是全球汽車零部件行業轉型的一個縮影。近年來，國際巨頭紛紛通過“瘦身”聚焦高毛利核心業務，以應對電動化、智能化帶來的供應鏈重構挑戰。原因在于技術迭代加速的行業背景下，非核心資產不僅占用大量資金與管理精力，其盈利增速還難以匹配集團整體轉型節奏，甚至可能因技術路徑不符成為“沉沒成本”，通過剝離與未來發展方向背離的業務，為核心賽道的研發投入、產能擴張騰出空間，實現“輕裝上陣”轉型。

具體來看，采埃孚的“瘦身”出于明確的財務紓困訴求。面對105億歐元的巨額債務壓力，該集團以15億歐元將乘用車ADAS業務出售給三星哈曼，既快速回籠資金緩解償債壓力，又能集中資源深耕底盤系統、商用車動力總成等優勢領域；舍弗勒的決策同樣基于業務結構優化，2025年11月將持續下滑的在華渦輪增壓器業務出售給成都西菱動力，剝離年銷售收入約1億歐元的資產，聚焦電驅動、工業傳動等高增長賽道；法國佛瑞亞集團也同步啟動內飾業務優質資產出售，通過精簡業務組合，提升應對行業變革的靈活度。

與巨頭“主動剝離”形成鮮明對比的是，資本方對這些非核心資產的“主動爭搶”，則源于資產價值與自身戰略的高度契合。三星哈曼斥資15億歐元收購采埃孚ADAS業務，是因為該業務涵蓋的計算解決方案、智能攝像頭、雷達技術等核心資產，能精準填補其在駕駛輔助領域的技術*，與自身座艙系統業務形成協同，快速構建“座艙+智駕”的跨域競爭力。哈曼CEO克里斯蒂安·索博特卡直言，這筆收購是實現“智能車輛互聯生態”戰略目標的關鍵一步，能幫助企業縮短至少3年的技術研發周期。

成都西菱動力收購舍弗勒在華渦輪增壓器業務，不僅獲得成熟的技術積累與生產體系，還直接承接其原有客戶資源，快速提升在細分領域的市場份額；而大陸集團康迪泰克尚未完成交割，就已有多家專業工業技術企業與財務投資者表達收購意向，其在非公路工程設備、能源管理領域的深厚技術積淀，被視為可快速變現的“價值金礦”。

歸根究底，這些被巨頭拋棄的資產之所以成為“香餑餑”，歸因于其具備“三重稀缺價值”：經過長期培育形成的細分領域技術壁壘、覆蓋全球的成熟供應鏈網絡、與主流車企綁定的穩定客戶群。

對于意圖補全產業鏈短板、快速切入高端市場的企業而言，收購這些資產遠比從零起步更高效、更具性價比。行業轉型期的“供需錯配”催生了資產流動，巨頭眼中的“包袱”，恰是契合收購方戰略訴求的“優質資產”，這種價值認知的差異構成了交易的核心邏輯。

國際零部件行業的“瘦身”與“搶籌”浪潮，本質是產業轉型期的一場價值再分配。汽車零部件巨頭以“果斷剝離”換取轉型動力，資本方以“精準搶籌”布局未來增長，雙方的雙向選擇正在重塑產業鏈的資源配置效率。隨著電動化、智能化轉型進入深水區，這種資產流動的趨勢還將持續上演。

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