東睦股份：具備成為優(yōu)良投資品種的潛質

　　公司是中國粉末冶金零件業(yè)的龍頭企業(yè)公司是國內粉末冶金零件業(yè)的龍頭企業(yè)，技術力量處于國內*地位并接近國際先進水平。公司粉末冶金零件產(chǎn)量和收入終占據(jù)全行業(yè)20%以上的份額，其中空調、冰箱和摩托車零件的產(chǎn)量市場占有率更是達到70-80%左右。
　　粉末冶金零件節(jié)能環(huán)保、節(jié)約材料，行業(yè)發(fā)展前景向好伴隨汽車、家電業(yè)的崛起，以及符合國家節(jié)能環(huán)保要求，國內粉末冶金零件業(yè)處于快速發(fā)展期，00-09年銷量CAGR達到21%。在全球發(fā)達市場，80%以上的粉末冶金零件應用于汽車業(yè)，而中國汽車粉末冶金零件使用量占比約只在50%，增長潛力較大；隨著中國汽車業(yè)的發(fā)展以及每輛汽車粉末冶金零件使用量的提高，預計未來幾年汽車粉末冶金零件需求增速可達到20%以上。
　　公司具備廣闊的成長空間，有望成為優(yōu)質投資品種目前公司收入只占全行業(yè)的23%，其關鍵產(chǎn)品汽車零件的市場占有率只在18%，在行業(yè)發(fā)展長期向好的背景下，作為行業(yè)領導者，公司在存量和增量市場上都具備廣闊的增長空間。
　　公司近幾年業(yè)績表現(xiàn)差強人意，盈利能力與公司的行業(yè)地位不相匹配。但一些影響公司盈利能力的關鍵因素的改變預期強烈，公司有望成為優(yōu)良投資品種。
　　開工率提高，凈利率步入上升軌道家電庫存高企、摩托車出口下降和小排量汽車熱銷造成09年家電、摩托車零件業(yè)務收入下滑，汽車零件業(yè)務增收不增利，從而致使09年業(yè)績虧損。從09Q2開始，公司開工率逐步提高，盈利狀況加速好轉，10年凈利率步入上升軌道。
　　受益于下游行業(yè)拉動，公司10年處于業(yè)績反轉期全球汽車業(yè)復蘇、中國汽車零部件出口增長以及國內中高端汽車市場回暖將直接或間接拉動公司汽車零件尤其是高附加值產(chǎn)品的需求增長，10年公司汽車零件業(yè)務將可增收増利。
　　10年家電、摩托車下鄉(xiāng)政策將延續(xù)，預計全年家電下鄉(xiāng)收入可增長1.2倍，其中冰箱、空調約占50%；同時海外市場需求正加速好轉，而國內家電和摩托車出口收入占比在30%以上，出口增長將拉動整體需求提升。在政策和出口的驅動下，10年家電、摩托車新增產(chǎn)量可保持快速增長，公司家電和摩托車零件業(yè)務也可實現(xiàn)大幅度的反轉。 
 

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