央行：意在控制通脹預(yù)期 下半年不會(huì)全面緊縮
8月22日，正值全球次級(jí)債風(fēng)波擴(kuò)大之際，面對(duì)7月CPI創(chuàng)出十年來的新紀(jì)錄，央行富有勇氣地選擇了年內(nèi)第四次加息。
此次加息后，本報(bào)記者從多家部門和機(jī)構(gòu)了解到，到目前為止，宏觀調(diào)控的主基調(diào)并未發(fā)生改變，市場(chǎng)化的調(diào)控措施將主導(dǎo)下半年的宏觀調(diào)控，小幅加息的節(jié)奏仍將在下半年繼續(xù)保持，直至負(fù)利率的扭轉(zhuǎn)。
意在控制通脹
"本次加息的重要特點(diǎn)是具有明顯的針對(duì)性。貸款利率上調(diào)幅度小于存款利率上調(diào)幅度，表明央行考慮到了國有企業(yè)的貸款利息壓力，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持某種’樂觀’態(tài)度。因此，央行的直接目的就是調(diào)控物價(jià)上漲，扭轉(zhuǎn)負(fù)利率，控制通脹預(yù)期。"國信證券宏觀分析師林松立說。
在7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)，市場(chǎng)經(jīng)過消化預(yù)期后，央行推出第四次加息。盡管推出時(shí)間選擇在周二，而非周五，但多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為央行本次調(diào)控思路簡(jiǎn)潔明了，體現(xiàn)了央行的果斷。
7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波瀾不興--7月份投資增速為26.1%，比6月份回落2.4個(gè)百分點(diǎn)；7月份工業(yè)企業(yè)增加值同比增長18.0%，比上月下降1.4個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)7月PPI上漲2.4%，比6月份下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，并持續(xù)3個(gè)月下降。宏觀經(jīng)濟(jì)諸多數(shù)據(jù)在上半年畫出一條高增長曲線后，自然平滑回落。
"這表明前期的宏觀調(diào)控正在取得成效，整體而言，7月份經(jīng)濟(jì)繼續(xù)延續(xù)穩(wěn)健增長的態(tài)勢(shì)。問題主要還是物價(jià)結(jié)構(gòu)性上漲較快及順差仍然較大。央行此次加息抓住了要害。"中信建投證券宏觀分析師胡艷妮說。
今年以來，央行三次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，四次上調(diào)利率，貨幣政策趨緊的態(tài)勢(shì)已然呼之欲出。
在穩(wěn)中趨緊下，商業(yè)銀行流動(dòng)性正在收緊，一些股份制商業(yè)銀行的超額存款準(zhǔn)備金率已不足1%。此番央行再次上調(diào)利率，收窄一年期存貸款利差，對(duì)于銀行來說，無疑又是一次緊縮。部分銀行界人士對(duì)趨緊的流動(dòng)性已有怨言。
但多數(shù)經(jīng)濟(jì)界人士理解央行此次緊縮的必要性和重要性。
一是因?yàn)楫?dāng)物價(jià)走高，銀行存款實(shí)際利率仍為負(fù)值時(shí)，央行必須提前行動(dòng)，打提前量，控制通脹預(yù)期。
二是央行一系列的預(yù)調(diào)和微調(diào)類似于美聯(lián)儲(chǔ)格林斯潘式的小幅上調(diào)利率政策，給市場(chǎng)的預(yù)期較為明確穩(wěn)定，避免了大幅加息對(duì)于市場(chǎng)的刺激和動(dòng)蕩。
"我們對(duì)央行的宏觀調(diào)控持歡迎態(tài)度，在這點(diǎn)上，我們與其他部分機(jī)構(gòu)投資者態(tài)度一致。很顯然，目前物價(jià)上漲較快，這給未來經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長帶來風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)化的調(diào)控可以控制通脹預(yù)期，熨平經(jīng)濟(jì)增長的波動(dòng)，盡量拉長本輪經(jīng)濟(jì)增長周期。"一家基金公司的研究總監(jiān)對(duì)本報(bào)記者說，"相反，如果不是央行提前出手，當(dāng)通脹問題越來越嚴(yán)重時(shí)，*后代之以非市場(chǎng)化的行政調(diào)控措施來收?qǐng)�，�?jīng)濟(jì)就會(huì)面臨迅速下行的風(fēng)險(xiǎn)，這是我們所不愿意看到的。"
調(diào)控基本取向不變
似曾相識(shí)的增長，但是不一樣的調(diào)控。
在2004年的經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)，行政鐵腕調(diào)控、信貸全面緊縮、"鐵本"事件及"德隆"倒塌，中國經(jīng)濟(jì)演繹了一場(chǎng)驚心動(dòng)魄的宏調(diào)大戰(zhàn)。
但是時(shí)過三年，面對(duì)GDP和單月物價(jià)超過2004年的增速，甚至創(chuàng)出十年來的新紀(jì)錄時(shí)，中國政府的調(diào)控思路正在發(fā)生深刻的變化--今年以來，在貨幣政策上，央行走上了小步快跑式的加息和提高準(zhǔn)備金率通道，不斷緊縮流動(dòng)性；而在財(cái)稅政策上，出口退稅率不斷調(diào)整，"兩高一資"產(chǎn)品的出口得到遏制；同時(shí)新一輪資源稅費(fèi)改革箭在弦上。
種種跡象顯示，在今年以來宏觀調(diào)控的方式上，以預(yù)調(diào)和微調(diào)為主的市場(chǎng)化調(diào)控取代了三年前大規(guī)模的行政性措施，以結(jié)構(gòu)性的財(cái)稅政策取代全面的緊縮政策。本輪調(diào)控的取向也以熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性，延長經(jīng)濟(jì)增長周期為主，而非單純?yōu)檎{(diào)控而調(diào)控，損傷實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
這一宏觀調(diào)控思路和取向的改變緣于中國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)條件和環(huán)境正在發(fā)生變化。與2004年比較，中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過三年時(shí)間的市場(chǎng)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量和結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化提升。
在本報(bào)記者與多位國家財(cái)經(jīng)部門的高層官員交流中，得出一個(gè)信息--盡管少數(shù)人認(rèn)為中國通脹處于危險(xiǎn)的狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)明顯過熱；但是多數(shù)官員正在承認(rèn)這一增速的合理性，并認(rèn)為通脹是結(jié)構(gòu)性的、可控的。宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)是防止經(jīng)濟(jì)從偏快轉(zhuǎn)向過熱，宏觀調(diào)控基調(diào)仍是穩(wěn)中趨緊，而非全面緊縮。
在近日舉行的中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展高層論壇上，國家發(fā)改委宏觀研究院副院長王一鳴說："中國經(jīng)濟(jì)正在處于持續(xù)繁榮周期中。目前來看，宏觀調(diào)控還不能下猛藥，調(diào)控的基本取向不能改變。"而國家統(tǒng)計(jì)局總工程師鄭京平則預(yù)測(cè)："中國經(jīng)濟(jì)一到兩年內(nèi)仍能保持較好發(fā)展。"
中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)秘書長王建甚至認(rèn)為，下半年宏觀調(diào)控更重要的是要防產(chǎn)能過剩，而非經(jīng)濟(jì)過熱。
"加息是對(duì)的，防止通脹，宏觀上可以緊縮一下。"王建對(duì)本報(bào)記者說，"但是加息之后，要對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有一個(gè)正確的判斷。中國經(jīng)濟(jì)會(huì)從偏快轉(zhuǎn)向過熱嗎？問題并非如此，我認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)正在走向產(chǎn)能過剩，對(duì)此，我們應(yīng)該有足夠的防范措施。"
"現(xiàn)在次級(jí)債的危機(jī)才開始露頭，影響將越來越大，導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)走弱。本來中國產(chǎn)能過剩較為嚴(yán)重，這個(gè)時(shí)候，外需又減弱了，這就引起內(nèi)外需求緊縮雙碰頭。這樣的話，下半年不是全面緊縮的問題了，而是要全面放開。"王建說。
