橫店東磁:盈利能力將保持穩定增長

    橫店東磁09 年上半年實現營業收入5.59 億元，同比下降34%，營業利潤5853 萬元，同比下降49%，實現歸屬于母公司股東的凈利潤5025 萬元，同比下降44%，EPS 為0.122 元，與業績快報一致。公司預計前3個季度利潤同比下降30%以內，以此估算，3 季度單季度為4034-7917 萬元，08 年3 季度單季度利潤為4118 萬元。申銀萬國認為業績和業績預測均符合預期。 

    2 季度單季明顯恢復：(1)營業收入環比上升42%，同比下降29%，增速指標較1 季度有改善，反映出2 季度銷售恢復，不過由于磁性材料受到價格下降影響，收入下降仍很明顯；(2)毛利率為30%較1 季度上升12 個百分點，處于近幾年比較高的位置，主要原因是開工率大幅度上升，材料和勞動力成本較低也有貢獻；(3)由于各項費用處于合理水平，公司的銷售凈利潤率達到15%，處于*高水平。 

    下半年運營趨勢，預計盈利能力將保持在2 季度盈利水平之上：(1)由于整體產業需求仍在好轉中，申銀萬國估計公司開工率仍將上升，不過由于2 季度已經處于比較高的位置，所以申銀萬國估計上升幅度有限；(2)由于大宗材料價格在2 季度后整體上升，并可能延后體現在產品成本中，預計材料成本將對整體毛利率有少許壓制作用；(3)產業整體開工率接近8 成，還沒有滿產，預計整體性提升價格可能不高，但是公司可能通過新產品定價提升整體盈利能力。 

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