橫店東磁：未來產品將有30%左右的高毛利率

    橫店東磁為國內軟磁鐵氧體和永磁鐵氧體材料龍頭產商，市場占有率均為國內*，其中永磁產量全球*（08年約7.4萬噸），軟磁產量全國*（08年約2.6萬噸）。08年公司的永磁和軟糍鐵氧體產品在全國的市場占有率分別為16％和10％。

    軟磁鐵氧體將受益于LCD市場擴大：公司生產的軟磁鐵氧體材料分為MnZn、NiZn、偏轉磁芯和鐵粉芯等幾大類。其中偏轉磁芯為公司的傳統產品，主要用于CRT顯示器偏轉電子槍，此塊業務將隨著CRT的退市而持續萎縮；MnZn和NiZn主要用于液晶顯示器，將受益于LCD市場的擴大。

　　永磁鐵氧體產品中電機磁瓦增長前景較好：公司永磁產品主要應用于喇叭、微波爐和電機。在家電下鄉等活動的拉動下，公司喇叭磁和微波爐磁的銷量保持穩定，而電機磁瓦的銷量將隨著汽車的熱銷而成長。此外，公司08年增發項目電機機殼和電機定子已小批量供貨，但由于客戶訂單延后，此項目將延至2011年建成，明年對公司業績貢獻有限。

　　磁材產品穩定增長，毛利率保持穩定：公司的磁性材料主要應用于通訊、IT、汽車等前景向好的行業。今年公司磁材產品價格略有恢復，我們認為，未來幾年公司的磁性材料業務將維持10％~20％的年增速，而公司通過產品結構的調整，毛利率顯著恢復，未來產品將維持現有30％左右的高毛利率。

　　鋰電池項目仍將深入發展：公司04年開始與上海交大開發磷酸鐵鋰正極材料，目前產品處于中試階段，年產量為15噸；目前產品已提供給國內、臺灣和日本的客戶試用。預計明年可投產，設計產能100噸。由于磷酸鐵鋰電池市場起來還需三到五年，我們認為短期此塊業務貢獻收益有限。

　　拓展上游礦產資源：會理銅礦的勘探仍在繼續，預計要到2011年才能探明儲量。江西贛州新盛稀土實業公司和云南東磁有色公司均從事稀土分離。公司仍在積極尋求礦產領域的深入發展。

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