金屬反彈一波三折

　　7月底、8月初，有色金屬在全球政策頻頻落空的情況下遭遇拋售。經濟疲弱短期難以扭轉，歐洲債務危機因各方利益集團的博弈而時好時壞，因此金屬反彈一波三折。
　　制造業萎縮狀況并未改善
　　全球制造業繼續低迷，近期公布的中國、歐洲和美國制造業PMI數據依舊處于下滑的趨勢中。盡管美國8月1日公布的制造業PMI較上月回升0.1個百分點，但是預計低于50的枯榮分水嶺，7月份出口和進口指標均出現下滑，成為拖累指數下行的因素之一，新增需求相對于庫存增長緩慢，不利于未來指數向上。歐洲制造業也全面萎縮，7月歐元區制造業PMI降至37個月低點，德法核心國家受危機沖擊明顯，歐元區制造業活動連續第11個月收縮，歐元區制造業部門的問題在7月再度惡化。
　　內外政策短期難以兌現
　　歐美經濟低迷，市場對美聯儲和歐洲央行盡快采取行動化解擔憂抱有很高的期望。美聯儲短期未推出QE3，一方面是因為按揭成本和其它私營部門的借貸成本已經降至歷史低位，進一步壓低市場利率必要性下降；另一方面，對貝南克來說，距第二個四年任期結束只有17個月的時間，這可能是他的*后一個任期，大選因素可能使得美聯儲舉措相對謹慎。
　　需求依舊難有起色
　　目前中國銅礦產量增速逼近極限，而冶煉行業利潤大幅下降，國產礦供應緊張和進口礦下滑，銅加工費低迷，這將制約下半年精銅的產量增長。鋁6月份產量*值再創新高，主要是因為地方政府對鋁廠啟動電價優惠補貼，但同比增速明顯下降。且有消息稱，工信部與國家發改委醞釀出臺關于高耗能行業懲罰性電價的實施意見，這會遏制地方政府對高能耗行業，特別是鋁冶煉行業的電價補貼的行為。鉛、鋅企業減產*為明顯，自3月份開始，國內鋅產量開始出現負增長，至6月份，中國精煉鋅產量依舊出現了1.91%的同步負增長。自5月份開始，鉛冶煉企業陸續加入檢修大軍，低迷的鉛價更是在一定程度上拉長了檢修時間。
　　總之，雖然歐美政策短期落空而遭遇拋售，但是隨著經濟進一步惡化將倒逼刺激性政策*終出臺，同時國內新一輪基建投資即將發力，這有利于緩解當前有色金屬供過于求的壓力，加之企業減產和經濟逐漸企穩，有色金屬反彈的概率仍大。 

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