鋼研高納擬建美系生產裝備

　　南海局勢持續僵局，航天軍工股再度受到關注。掌握核心技術且產品已運用于第三代戰機的北京鋼研高納科技股份有限公司(鋼研高納，300034)面臨較好的發展機會。

　　產品已應用于三代戰機

　　與發達國家相比，中國航空發動機高溫合金技術仍有差距，但已經形成成熟產業鏈，能夠為目前航空發動機制造提供所有高溫合金材料。其中鋼研高納執牛耳，穩定掌握了*核心部件“渦輪”*高端高溫合金雙性能粉末冶金及葉片三代單晶技術。

　　航空發動機的核心部件主要為熱端的燃燒室及渦輪，其中渦輪又是熱端對材料要求*為苛刻的部件。渦輪主要由渦輪盤及渦輪葉片組成，國外的渦輪材料研發比國內起步早、先進，對渦輪材料的先進技術，國外的生產企業都嚴密保守制備工藝，行業壁壘十分高。可喜的是，近年來中國高溫材料的發展速度迅猛，已經逐漸接近發達國家的先進材料技術，鋼研高納執牛耳，為國內渦輪發動機研制做出了突出貢獻。

　　鋼研高納粉末高溫合金渦輪盤已應用于第三代戰機，處相對壟斷地位。三代戰機隨著推重比的提升，渦輪盤和外部環件的制備已開始使用粉末冶金技術。粉末冶金解決了傳統鑄鍛高溫合金由于合金化程度的提高，鑄錠偏析、熱加工性能差等問題。

　　目前，美國粉末冶金技術*為*，已經成功研制出三代粉末高溫合金，并應用于發動機中。中國國內，鋼研高納擁有從俄羅斯進口的等離子旋轉電極法(PREP)粉末制備設備，具備先進的制粉工藝，在粉末冶金工藝處于國內*地位。公司*新產品FGH97等通過了超溫超轉實驗，工作溫度可達到800攝氏度，達到三代技術的高溫耐性(780-950攝氏度)。并且產品已被用于軍事領域中，穩定性和安全性得到客戶認可，目前已被批量使用。

　　或受益美式裝備引進

　　主要競爭對手方面，北京航材院由于產品穩定性遜之，處于試用階段。因此，鋼研高納在粉末高溫合金領域具備明顯的先發和相對壟斷優勢。

　　此外，北京航材院主要集中于零部件材料的選擇和應用方面的加工工藝建議。鋼研高納相比北京航材院具備技術研發能力更全面、歷史更悠久和產品質量更穩定的優勢，公司目前在中高端領域處于相對壟斷地位；例如軍機發動機所需粉末高溫合金，目前主要由鋼研高納生產。

　　競爭優勢或讓鋼研高納受益于未來潛在的美式裝備引進。

　　目前，國內外很多新一代軍機發動機核心部件采用了粉末高溫合金，工藝路線主要分為美系和俄系生產路線。鋼研高納目前采用的是俄系路線，2012年年底投產的粉末高溫合金募投項目存在二期預期，很可能根據國家戰略，建設美系粉末冶金生產裝備。由于鋼研高納在粉末高溫合金方面具備了數十年的生產研發經驗，是業內公認的核心技術掌握*為全面生產企業，若引進美式裝備，半年左右可以掌握生產技術訣竅；屆時公司將成為國內裝備*為全面的粉末高溫合金生產企業，可滿足全部國產航空發動機粉末冶金需求。

　　高溫合金年需求2萬噸

　　市場需求方面，鋼研高納面臨良好的發展空間。

　　目前國際市場每年高溫合金需求量達到30萬噸，國內年需求高溫合金2萬噸以上，未來國內市場容量超過120億元。

　　首先是大飛機市場需求。中國2008年5月啟動大飛機項目，預計到2020年需要增加干線客機1600架，每架大飛機需要高溫合金、鈦合金100噸，預計該領域產值達64億元。

　　其次是戰斗機市場需求。業內軍工分析師認為未來5年軍方采購國產戰機總量為1265架，年均產約253架，預計一半裝備國產發機，單架高溫合金用量約1.8噸，則合計需求高溫合金約230噸。假設每架戰機均是雙發發動機，折合每臺發動機價值1800萬元，其中25%約為高溫合金部件價值，則每架戰機可以拉動高溫合金產值450萬元，合計拉動高溫合金產值約113.9億元。

　　除軍工外，民用領域前景也較為廣闊。燃氣輪機是高溫合金應用領域中僅次于航空天的又一主要市場，該領域目前以進口為主。其次，原子能工業也廣泛使用高溫合金，包括燃料元件包殼材料、結構材料和燃料棒定位格架、高溫氣體爐熱交換器等，均是其他材料難以代替的，預計未來十年，原子能領域需要23000噸高溫合金，目前也是以進口為主。

　　供給方面，目前產量上國內只能年提供1萬噸左右，存在很大的供給缺口，而公司的擴產適應了市場需求，為未來業績提供了保證。值得注意的是，公司募投項目制定之初就是針對公司成熟產品存在的產能瓶頸制定的擴產計劃，技術成熟，不存在很長的磨合期，作為國內技術*的供貨商，鋼研高納擴產后訂單應不成問題。目前公司在手訂單充足，約5.16億元，這也令公司一季度營業收入同比增長超過50%。

　

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