供應趨緊 鎳價繼續堅挺

據SMM調研了解，原定于2019年1月初集中投放的8條鎳鐵生產線進度不如預期，并且一度延期烘爐。

從供應方面來看，近期國內華東某大型鎳鐵廠已有兩臺爐子出鐵，約7000噸/月產能，第三和第四臺已經烘爐，雖然投產節奏加快，但真正出鐵仍需要時間，待全部產能釋放或需等到二季度，短期內國內鎳鐵供應維持偏緊格局。

需求方面，由于廢不銹鋼價格上升，疊加鎳鐵未來供應增量確定性較強，導致高鎳生鐵更具受鋼廠青睞。另外，鋼廠在春節后通常會出現集中備貨需求，有部分鋼廠已經簽訂了3月的訂單，導致市場上高鎳生鐵貨源較為緊張，利好鎳價走勢。

1月初由于國內高鎳鐵價格一度低至950元/鎳上下，接近鎳礦現金成本線，內蒙古地區高爐企業以及印尼高爐企業因利潤問題而選擇停產。春節后高鎳鐵價格再次上升至1000元/鎳上下，各大地區高鎳生鐵廠利潤均小幅回升，在產量無大幅增加的情況下，備貨需求的上升或將繼續支撐高鎳鐵價格走強。

境內外庫存處于低位

內盤方面，上期所鎳日倉單數據呈現小幅下降趨勢。從2018年11月開始，倉單持續下降，截至2019年2月18日，上期所鎳庫存為11351噸，月度平均降幅0.13萬噸，為3年來的*低位。

外盤方面，雖然市場曾有質疑庫存增加的言論，但是LME鎳庫存整體從2017年11月中旬開始呈明顯大幅下降趨勢，途中雖有輕微回升等情況，但是持續時日均較短，截至2019年2月18日，LME鎳庫存庫存為200322噸，月度平均降幅為1.28萬噸，目前庫存為4年來的低位。

整體上看，兩大期貨交易所的顯性庫存均呈下降態勢，降幅近1.4萬噸/月。

印尼、菲律賓出貨量減少

印尼方面，1月份有Harita、Fajar和Toshida三座礦山配額到期且新配額暫未批準，目前已經暫停出貨。Harita礦山的新配額將于2月底或3月初獲批，此前，金川WP、Sambas等企業配額到期后需要1—2個月才能獲批配額，因此另外兩座礦山新配額獲批速度或較慢，預計印尼2月出貨量環比1月份減少較多，約70萬濕噸。

菲律賓方面，傳統雨季為每年的11月至次年3月，據業內人士透露，近期剛恢復裝船的塔威地區的礦山SR Languyan因品位調整之后會暫停出貨，目前僅有三個地區在少量出貨。據SMM調研了解，在蘇里高地區雨季結束之前，即4月之前，菲律賓月發貨量或穩定在110萬濕噸附近。

綜上所述，印尼三家礦企配額陸續到期后將暫停出貨，菲律賓雨季導致當地相關主產區出貨量減少，鎳礦供應在短期內呈現較為緊張格局，礦價或堅挺。但待傳統雨季結束后，菲律賓蘇里高地區出貨量將逐漸增加，疊加印尼新配額批準后供應也將恢復，鎳礦供應寬松的大格局仍未改變。

整體來看，供應方面，我國和印尼鎳鐵產能投放延遲，導致短期內鎳鐵供應趨緊，精煉鎳則繼續以去庫存為主，而菲律賓及印尼鎳礦出口量減少，使得礦價較為樂觀。需求方面，春節后部分不銹鋼廠或出現集中補貨需求，高鎳鐵價格將繼續堅挺，預計一季度鎳價將呈現振蕩上行態勢。

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