２月７日以來，國際有色金屬市場一改瘋狂上揚的格局，出現(xiàn)大幅下跌，市場陷入一片恐慌狀態(tài)。在倫敦金屬交易所（ＬＭＥ）市場中，倫銅自２月７日的５１００美元／噸逐步下跌至４８３８美元／噸，累計下跌２６２美元／噸，僅２月１０日當(dāng)天就下跌了１７９美元／噸，其跌幅之大是２００５年６月基金進入倫銅逼空以來從未出現(xiàn)的；倫鋁從２７００美元／噸跌至２５２８美元／噸，其中２月１０日當(dāng)日下跌１２０美元／噸，當(dāng)天波動幅達到了２１５美元／噸；倫鋅從２４２０美元／噸迅速下跌至２１９０美元／噸；倫鉛從１４３０美元／噸逐步下跌至１２１０美元／噸。
本次下跌到底是國際有色金屬市場兩年以來牛市的結(jié)束，還是上揚過程中的一種正常的調(diào)整行為？已成為廣大交易人士和有色金屬廠商十分關(guān)注的問題。
脫離基本面、基金獲利平倉成為本次下跌行情的主因
近期國際有色金屬價格下跌，是價格長期脫離基本面運行的一種必然結(jié)果，而基金的獲利平倉出局則成為了本次下跌的導(dǎo)火索。據(jù)英國商品研究所（ＣＲＵ）統(tǒng)計，進入２００５年，國際銅市場供應(yīng)缺口開始逐步縮小，特別是２００５年第三季度，國際銅市場已從第二季度的４．７萬噸供應(yīng)缺口轉(zhuǎn)變?yōu)檫^剩５．５萬噸；鋁市從２００４年的供應(yīng)缺口５１．９萬噸縮小至２００５年的供應(yīng)缺口２２．７萬噸；鉛市從２００４年的供應(yīng)缺口３０萬噸縮小至２００５年供應(yīng)缺口５．８萬噸；只有鋅市的供應(yīng)缺口在繼續(xù)擴大，從２００４年的２１．７萬噸擴大至２００５年的４２萬噸。
國際金屬各品種進入２００５年，不是供應(yīng)缺口逐步減少，就是開始出現(xiàn)過剩，這使得國際金屬價格失去了上升的原始動力。另外，從２００５年５月開始，國際基金大舉進入金屬市場到現(xiàn)在，金屬價格已經(jīng)平均上揚５０％，這對于以保證金交易的期貨市場來講，相當(dāng)于６００％的利潤，基金賬面獲利十分豐厚。此時如何平倉出局，將是一個十分重要的問題。此番市場金屬價格大幅下跌，就是國際基金獲利平倉出局的前兆。
瘋狂上揚階段已經(jīng)結(jié)束進入高位橫盤整理
國際金屬價格后市將如何運行呢？會不會出現(xiàn)崩盤的情況？我們不妨從以下幾個方面進行分析。
２００６年世界經(jīng)濟形勢運行總體良好，避免金屬價格暴跌。從*近世界經(jīng)濟運行的*新情況來分析，２００６年世界經(jīng)濟盡管依然有許多隱憂存在，但運行前景依然樂觀。２００６年１月２５日在達沃斯世界經(jīng)濟論壇舉行的“全球經(jīng)濟展望”討論會上，與會的經(jīng)濟學(xué)家普遍認為，盡管存在油價上漲和全球經(jīng)濟失衡等潛在風(fēng)險，但２００６年的全球經(jīng)濟增長前景依然令人樂觀。世界經(jīng)濟運行的總體良好，將會進一步刺激金屬消費，進而對國際有色金屬價格構(gòu)成支撐。
供求關(guān)系依然對國際有色金屬價格構(gòu)成支撐。盡管世界有色金屬各品種２００５年的供應(yīng)缺口較２００４年有明顯的減少，但由于２００６年世界經(jīng)濟依然保持較好的發(fā)展態(tài)勢，對金屬的需求依然保持增長，因此判斷２００６年世界金屬普遍過剩的局面不會出現(xiàn)。基于這一預(yù)測，國際機構(gòu)依然普遍看好２００６年有色金屬的價格。澳大利亞國民銀行今年１月５日稱，２００６年多數(shù)基本金屬價格將從目前的高位回落，但仍將會處于相對的高位。今年１月１０日英商巴克萊資本近期調(diào)升了對２００６ 和２００７年基本金屬價格的預(yù)測。巴克萊將現(xiàn)貨銅２００６和２００７年均價的預(yù)估值從原先的每噸３６００美元和３１００ 美元，分別調(diào)高至每噸４５５０美元和３８００美元；將鋁的２００６年現(xiàn)貨每噸平均價預(yù)估由１９００美元調(diào)高至２３５０美元。德意志銀行今年１月２０日公開表示，看好價格大漲的鋅與鋁，認為二者將成為２００６年基本金屬中*大的贏家。因此，在供求關(guān)系沒有充分緩解的情況下，２００６年國際有色金屬價格難以出現(xiàn)暴跌，預(yù)計高位橫盤整理、小幅回落的可能性較大。
庫存持續(xù)增加對價格的壓力在逐漸加大。２００５年５月以來ＬＭＥ各品種的庫存除倫鋅之外均陸續(xù)增加，并且這一上升的趨勢仍在繼續(xù)進行。有色金屬庫存的持續(xù)增加，成為抑制２００６年金屬價格上揚的一個主要利空因素。
美元繼續(xù)升值會影響金屬價格回落。一般來講，美元走勢與以美元結(jié)算的金屬價格呈現(xiàn)出反比關(guān)系。因此預(yù)計隨著美元的繼續(xù)升息將會進一步帶動美元的進一步升值。但從近期美國公布的一些數(shù)據(jù)以及機構(gòu)的預(yù)測中，２００６年美國經(jīng)濟增長放緩已成事實，因此預(yù)計美元升值的力度將會明顯減弱。但美元的緩慢升值，仍將成為２００６年促成金屬價格回落的主要的因素之一。
基金獲利平倉出局將會造成有色金屬價格開始回落。但由于國際基金為了獲得*大的收益，一般不會單邊平倉，造成金屬價格暴跌，從而損失既得利益。他們往往通過高位大幅振蕩的方法來達到逐步出局的目的。這種操作手法，必然導(dǎo)致２００６年國際有色金屬高位大幅振蕩，然后逐步回落，從而達到價格向價值靠攏，從而實現(xiàn)價格的理性回歸。
綜合以上分析，盡管目前國際基金的出局將會造成有色金屬價格從高位回落，但是２００６年世界經(jīng)濟的運行總體良好，將會進一步刺激金屬消費，進而對國際有色金屬價格構(gòu)成支撐。２００６年盡管大部分有色金屬供應(yīng)缺口明顯減少，但還未出現(xiàn)過剩，而基金為追求利潤*大化，也主要是采取大幅振蕩的方式進行出貨，因此國際有色金屬價格難以出現(xiàn)崩盤的情況。
但由于ＬＭＥ庫存的持續(xù)上揚以及美元緩慢的升值，均會對國際有色金屬構(gòu)成明顯的利空。因此預(yù)計目前國際金屬市場近期高位橫盤振蕩的可能性較大，價格緩慢回落將成為２００６年國際有色金屬市場運行的主要趨勢。
