安泰科技 業績略低于預期 明年迎來爆發

　　經過近一年的跟蹤，安泰科技先進技術產業化進程又向前了一步，我們依舊看好非晶項目在配電領域的節能作用，也將能給公司帶來業績上的突破投資要點：

　　公司連續 10 年保持增長，營業收入突破30 億元，同比增長15.31%，歸屬上市公司股東的凈利潤達到1.48 億，同比增長7.3%，每股收益0.34 元，略低于我們預測，主要源于超硬材料(金剛石制品)海外業務受金融危機影響，非晶項目進展慢于我們預期半年左右(非標設備調試+奧運會)和匯兌損失及財務費用上升較快。

　　新興項目進展情況，公司“年產4 萬噸非晶帶材及制品項目”首條1 萬噸生產線已進入熱試階段，熱試完成即可開始試生產，后續3 萬噸產能的兩條生產線的技術優化方案，并進入了設備定制階段;“高性能難熔材料及制品產業化項目”已完成廠房及附屬辦公用房建設;“高品級聚晶金剛石材料及*專業金剛石工具產業化項目”土建工程已全部完成，工藝設備已完成訂貨，部分設備已提前投入使用，這三個項目，按公司計劃，09 年所有項目要達到預定可使用狀態即投產狀態，我們預測二季度完成非晶項目由熱試進入試生產，后續三條線的調試時間將遠少于*條線，年底4 萬噸生產線將進入投產階段。

　　管理費用、營業費用增幅都小于收入增幅，公司在業務整合及內部管理方面得以改善，股權激勵(17.52 元/股)的實施有助于公司在先進技術產業化方面加大力度，在業績上尋求突破。

　　公司目前項目都處于調試期，資金壓力比較大，擬發可轉債的募集資金為7.5 億元，主要為了償還銀行貸款(4.2 億元)，其余的投資特種合金精密帶鋼項目(1.2 億元)，補充流動資金(2 億元)。

　　給予公司強烈推薦的投資評級。明年業務將進入募投項目收獲期，我們預測公司09-11 年EPS 為0.43、1.04、1.26 元，凈利潤復合增長超過30%，作為一家擁有自主知識產權能夠給行業帶來革命性突破的公司，我們給予10 年25 倍-30 倍市盈率，未來6-12 月的目標價格為26.0—31.2 元。

　　

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