東睦股份半年報(bào)凈利增長(zhǎng)33%

    凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35%,中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期

    公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.3億,同比增長(zhǎng)22.48%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.00億,同比增長(zhǎng)33.11%。二季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.02億,同比增長(zhǎng)14.87%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.24億,同比增長(zhǎng)34.78%。二季度單季度確認(rèn)非經(jīng)常性損益6100萬(wàn),導(dǎo)致凈利潤(rùn)增速顯著快于扣非凈利潤(rùn)增速。整體來(lái)看,半年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

    業(yè)績(jī)季度波動(dòng)性較大,全年扣非凈利增速有望維持30%以上

    公司歷史上單季度扣非利潤(rùn)波動(dòng)較大,我們認(rèn)為原因有二:*,公司大部分業(yè)務(wù)屬于汽車(chē)零部件二級(jí)供應(yīng)商,出貨量受到下游消費(fèi)者需求、經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存、整車(chē)廠庫(kù)存以及一級(jí)供應(yīng)商庫(kù)存影響,波動(dòng)性被層層放大;第二,公司下游客戶(hù)集中度較低,訂單構(gòu)成較為分散,因此定點(diǎn)項(xiàng)目訂單上量的時(shí)間不確定。但歷史上公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)的規(guī)劃和預(yù)計(jì)完成度較吻合,主要由于公司是定點(diǎn)項(xiàng)目訂單驅(qū)動(dòng),可根據(jù)在手訂單對(duì)后續(xù)年度經(jīng)營(yíng)做出較為準(zhǔn)確的判斷,歷史上年度營(yíng)收平均完成率為99.11%,年度利潤(rùn)平均完成a率為103.97%。今年的規(guī)劃業(yè)績(jī)完成概率較大,我們預(yù)計(jì)全年扣非利潤(rùn)同比增速有望在30%以上。

    明年顯著受益費(fèi)用率持續(xù)下降,扣非利潤(rùn)增厚6%

    我們認(rèn)為明年原材料持續(xù)大幅上漲的可能性較弱,而公司剔除原材料價(jià)格波動(dòng)影響因素來(lái)看,整體處于盈利能力提升階段。而明年管理費(fèi)用也將大幅下降,股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的減少帶來(lái)的扣非凈利潤(rùn)增速?gòu)椥詾?%。

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