悅安新材：下游需求持續(xù)高漲訂單飽和奠定未來(lái)高成長(zhǎng)

近年來(lái)，隨著消費(fèi)電子、汽車電子、新能源及軍工產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，對(duì)高致密度高性能羰基鐵粉的需求持續(xù)提升，整體行業(yè)供應(yīng)呈現(xiàn)偏緊格局，也帶動(dòng)了相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)以及股價(jià)的同步走高。

作為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多可以同時(shí)生產(chǎn)羰基鐵粉以及霧化合金粉的企業(yè)之一，國(guó)內(nèi)粉末冶金行業(yè)龍頭企業(yè)悅安新材(688786)近期就受到資金密切關(guān)注，其產(chǎn)品在下游領(lǐng)域可以說(shuō)供不應(yīng)求，也帶動(dòng)了公司持續(xù)亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

一季報(bào)顯示，受益于下游應(yīng)用領(lǐng)域的需求高漲，今年一季度悅安新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.04億元，同比增長(zhǎng)35%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)0.28億元，同比增長(zhǎng)58.8%。

主力產(chǎn)品市場(chǎng)空間廣闊

悅安新材是一家主要從事金屬粉末及相關(guān)制成品業(yè)務(wù)的公司。主要產(chǎn)品包括羰基鐵粉系列產(chǎn)品、霧化合金粉系列產(chǎn)品、軟磁粉系列產(chǎn)品、金屬注射成型喂料系列產(chǎn)品、吸波材料系列產(chǎn)品。

目前，公司的主力產(chǎn)品為羰基鐵粉和霧化合金粉，并以這兩種基礎(chǔ)材料深加工成軟磁粉末、金屬注射成型喂料和吸波材料。

據(jù)了解，羰基鐵粉、霧化合金粉等金屬粉末是粉末冶金行業(yè)常見(jiàn)的原材料，由金屬粉末通過(guò)金屬注射成型工藝(MIM)、3D打印工藝等制成各種制成品，廣泛應(yīng)用于航空航天、軍事工業(yè)、汽車工業(yè)、消費(fèi)類電子產(chǎn)品、精密儀器儀表及電動(dòng)工具、醫(yī)藥食品等領(lǐng)域。

軟磁粉目前是悅安新材量產(chǎn)*大的產(chǎn)品之一，軟磁材料包括軟磁粉芯。軟磁粉芯等軟磁材料作為電感和變壓器的核心材料被廣泛運(yùn)用于逆變器中。逆變器是一種電源轉(zhuǎn)換裝置，廣泛運(yùn)用于光伏、風(fēng)電、軌道交通、新能源車等高科技領(lǐng)域。

吸波材料則是羰基鐵粉下游*增長(zhǎng)前景的應(yīng)用細(xì)分領(lǐng)域之一，在國(guó)防、軍事等領(lǐng)域發(fā)揮著重要作用。在國(guó)防軍事領(lǐng)域，使用羰基鐵粉所制成的吸波材料是應(yīng)用*廣泛的雷達(dá)吸收劑之一，作為各類武器裝備的涂覆材料可產(chǎn)生隱身的效果。也是目前性能*好、應(yīng)用范圍*廣的一種吸波材料。

展望未來(lái)，悅安新材主力產(chǎn)品的市場(chǎng)空間非常廣闊。數(shù)據(jù)顯示，2020-2027年間，全球羰基鐵粉市場(chǎng)規(guī)�；蛴�1.89億美元增至2.68億美元，規(guī)�？偭吭鲩L(zhǎng)41.8%，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)5.08%。

此外，有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，至2022年全球軟磁市場(chǎng)有望達(dá)285.3億美元，至2027年軟磁粉芯市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)7.5億美元；至2025年及2028年全球吸波材料市場(chǎng)規(guī)模或分別達(dá)到92億美元及113億美元，2020-2025年該市場(chǎng)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到6.3%-8%。

產(chǎn)能擴(kuò)充助力業(yè)績(jī)釋放

悅安新材近年來(lái)發(fā)展步伐穩(wěn)健，公司自2021年8月上市以來(lái)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，特別是公司海外客戶訂單較為飽滿。

目前，羰基鐵粉作為悅安新材的核心競(jìng)爭(zhēng)力和盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，是公司重點(diǎn)拓展的拳頭產(chǎn)品。據(jù)了解，羰基鐵粉對(duì)制備生產(chǎn)的工藝要求很高，這導(dǎo)致行業(yè)有一定的進(jìn)入壁壘。

公司的規(guī)劃是利用羰基鐵粉優(yōu)勢(shì)打開(kāi)市場(chǎng)，從而帶動(dòng)霧化合金粉的規(guī)模。利用兩款產(chǎn)品的客戶、生產(chǎn)和成本之間的協(xié)同關(guān)系，給市場(chǎng)提供綜合、完善的解決方案，形成品牌“護(hù)城河”。

目前，悅安新材羰基鐵粉產(chǎn)量已經(jīng)占到國(guó)內(nèi)羰基鐵粉供給量高達(dá)35.5%，國(guó)內(nèi)市占率*。而為了應(yīng)對(duì)旺盛的市場(chǎng)需求，公司還在擴(kuò)充產(chǎn)能，目前在建年產(chǎn)6000噸羰基鐵粉等擴(kuò)建項(xiàng)目、增產(chǎn)2000噸羰基鐵粉等系列產(chǎn)品技改擴(kuò)能項(xiàng)目以及年產(chǎn)4000噸高性能超細(xì)金屬及合金粉末擴(kuò)建項(xiàng)目。

據(jù)介紹，目前公司生產(chǎn)穩(wěn)定、訂單飽和。羰基鐵粉項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年年底投產(chǎn)，霧化合金粉項(xiàng)目今年二季度已開(kāi)始逐步轉(zhuǎn)固。

訂單的飽滿和產(chǎn)能的擴(kuò)充也給悅安新材轉(zhuǎn)化出了實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)。公開(kāi)披露資料顯示，2021年悅安新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.01億元，同比增長(zhǎng)56.56%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8861.65萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)70.98%。今年一季度公司再度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.04億元，同比增長(zhǎng)35%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)0.28億元，同比增長(zhǎng)58.8%的好成績(jī)。

新興產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)遠(yuǎn)景需求

隨著近年來(lái)電子產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)及軍工產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，粉末冶金產(chǎn)品迎來(lái)了更廣闊的應(yīng)用空間。

目前，悅安新材產(chǎn)品的兩大下游產(chǎn)業(yè)均出現(xiàn)了新興需求：一是3C精密件今年新增了折疊屏鉸鏈需要的高強(qiáng)材料；二是汽車電子在需求增速的背景下，拉動(dòng)了對(duì)電子元器件的需求。除此之外，公司重點(diǎn)開(kāi)拓的新興市場(chǎng)電力軟磁方面，二季度也在逐步小批量量產(chǎn)。

此外，隨著光伏、國(guó)防等高景氣板塊持續(xù)滲透，光伏、風(fēng)電等新能源板塊技術(shù)的不斷優(yōu)化對(duì)其元器件性能將提出更高的要求。悅安新材生產(chǎn)的高性能超細(xì)金屬粉末在未來(lái)新能源技術(shù)水平不斷優(yōu)化、市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)張的前景下有望出現(xiàn)需求高增局面。

如國(guó)防方面，隨著未來(lái)隱形飛機(jī)、REID電子標(biāo)簽等軍工產(chǎn)品的大量應(yīng)用，有望提振公司高性能吸波材料的景氣度，公司或?qū)⒊掷m(xù)受益。

在電子元器件領(lǐng)域，一體成型電感將逐步取代組裝式電感，在智能手機(jī)、筆記本電腦、汽車電子控制領(lǐng)域、智能懸掛應(yīng)用領(lǐng)域，對(duì)公司產(chǎn)品的需求均在產(chǎn)生增量。

新能源領(lǐng)域，逆變器的強(qiáng)勁需求也將帶來(lái)公司軟磁粉產(chǎn)品需求的大幅增長(zhǎng)。此外，公司的產(chǎn)品還可以應(yīng)用于金剛石工具、電動(dòng)工具、電磁屏蔽、3D打印等應(yīng)用市場(chǎng)，應(yīng)用空間非常廣闊。

針對(duì)這些新興的市場(chǎng)需求，悅安新材也在制訂更有針對(duì)性的戰(zhàn)略。未來(lái)三至五年，公司主要從兩方面進(jìn)行規(guī)劃：一方面是開(kāi)拓微納粉體新的應(yīng)用，如汽車磁流體懸掛、環(huán)保和水處理、食品藥品添加等；另一方面是重點(diǎn)開(kāi)發(fā)使用回收料的方式生產(chǎn)微納粉體，降低原材料成本。

東亞前海證券近期發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，悅安新材是微納金屬粉末*制造商，業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)亮眼。產(chǎn)業(yè)鏈下游應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，公司有望受益于粉末制成品市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)張。未來(lái)光伏、國(guó)防等高景氣板塊持續(xù)滲透有望帶動(dòng)公司盈利高速增長(zhǎng)，發(fā)展前景看好。

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