熱錢大逃亡 金屬市場極度寒冷

    周一滬銅大幅低開，收盤時主力0604合約收報(bào)46510元，滬鋁更是以跌停開盤并維持至收市，主力0605合約報(bào)收21700元。 

    自上周五開始，商品市場的整體紅火漲勢，開始遭遇基金拋售的寒流。指標(biāo)性產(chǎn)品原油，黃金等相繼大幅下跌，金屬市場也連連受挫。LME期銅、期鋁均出現(xiàn)百點(diǎn)以上跌幅。 

    價(jià)格的下跌源于熱錢集體抽離商品市場。而熱錢暫時離開的重要原因之一，是美元持續(xù)的走強(qiáng)，以及美聯(lián)儲聯(lián)邦基金利率升息預(yù)期的重新升溫。美聯(lián)儲新主席伯南克被認(rèn)為是贊成適度通脹的鷹派，美聯(lián)儲升息的步伐很有可能戛然而止。但近來，市場越發(fā)相信伯南克將屬于“激進(jìn)主義者”，本周三和周四，伯南克將*在國會發(fā)表證詞。市場普遍預(yù)期伯南克將宣稱由于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，短期利率可能會在不久的將來繼續(xù)上升，并達(dá)到5%的中性利率水平。這種預(yù)期的變化，給予了美元匯率格外的上升動力。美元指數(shù)近期連續(xù)上揚(yáng)，1月份的跌幅幾乎被全部扳回，其目標(biāo)重新指向11月16日創(chuàng)造的92.60高點(diǎn)。 

    而具體到金屬市場，近期升貼水的下滑動搖了以展期升水為主要收益來源的指數(shù)基金的信心。商品指數(shù)基金是只做長線的資金,這些基金相對“嚴(yán)格”地說只在商品上做多，并且強(qiáng)調(diào)資金有“30年”的時間空間。這些資金投資是建立在商品回報(bào)與股票和債券的回報(bào)反向基礎(chǔ)上的，以獲得與長期階段內(nèi)證券相同的回報(bào)。商品指數(shù)基金取得的回報(bào)部分來自于市場的期貨升水(現(xiàn)貨價(jià)高于遠(yuǎn)期價(jià)格)，以此來獲得遷倉收入。 

    而近期LME期銅的現(xiàn)貨/3個月升水持續(xù)下降，*低達(dá)到60美元，遠(yuǎn)低于去年6月份的高值285美元，同時也較牛市平均升水水平100美元為低，指數(shù)基金在銅市場的收益難以保證的情況下，開始部分抽離市場，從而引發(fā)了價(jià)格的進(jìn)一步走軟。 

    此外，近期金屬市場特別是鋁市場的庫存大幅增加也為市場帶來一定壓力。LME鋁庫存周一達(dá)到722900噸，為2004年9月份以來的*高值。上海期貨交易所鋁庫存上周五增加52782噸至139572噸，達(dá)到2004年8月份以來的*高水平。由于前期鋁生產(chǎn)企業(yè)受各種因素制約，大部分處于虧損狀態(tài)，期貨市場出現(xiàn)的短期高價(jià)使得其拋貨有相當(dāng)利潤，造成庫存蜂擁而上，鋁價(jià)格難以承受開始暴挫。 

    總體而言，金屬市場目前處于回調(diào)走勢當(dāng)中，此前我們預(yù)想的V型回調(diào)走勢，目前來看將以更為充分的深幅調(diào)整為主。滬銅4月的回調(diào)目標(biāo)位在45900，滬鋁5月的回調(diào)目標(biāo)位則在21080。

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