新能源和混動汽車 對稀土永磁市場的意義

1、2012年，全球新能源汽車銷量逐漸放量達20萬輛，同時全球混動汽車市場亦呈爆發式增長，對釹鐵硼需求的拉動力逐漸彰顯；2、稀土永磁行業分化趨明顯，低端產能嚴重過剩，高端產能仍顯不足。龍頭中科三環、寧波韻升、安泰科技等公司憑借先進技術、優質客戶和專利保護協議，在下游行業成長周期中有望獲取更多高端產品訂單，將明顯受益于新能源發展帶來的高端釹鐵硼的增長。

有別于大眾的認識：當前，隨著美國頁巖氣等能源的迅速發展，傳統能源短缺程度似乎不如此前緊迫。我們認為，傳統能源成本并非新能源汽車發展的決定性因素，而其發展決定性因素來自于節能環保。與傳統汽車相比，目前新能源與混動汽車購置與使用的經濟性劣勢非常明顯，但依然取得快速增長，其核心驅動力主要來自于政府與民眾節能環保意識的覺醒。從長時間序列角度看，傳統能源價格的長期盤整甚至下跌，也未能影響新能源汽車快速發展的腳步。另一方面，毋庸置疑，總保有成本、產品及配套設施成熟度會影響新能源汽車發展速度。我們認為，此兩個因素也無需長期擔憂：目前階段，新能源汽車總體尚處于市場導入期，依靠政府引導正在取得快速發展；與此同時，隨著技術的不斷突破，新能源汽車的總保有成本（初始購置成本+日常使用保有成本）正在迅速下降。PRTM預計，到2017年左右我國新能源汽車單位保有成本有望低于傳統汽車，到2025年左右我國新能源汽車初始購置成本有望低于傳統汽車。在新能源與混動汽車高速增長的樂觀情景下（13-20年全球新能源、混動汽車產銷量增速分別達50%、20%），13-20年全球釹鐵硼高端需求增速可達17%，并拉動總需求增速達13%。在新能源與混動汽車低速增長的中性情景下（13-20年全球新能源、混動汽車產銷量增速分別達30%、10%），13-20年全球釹鐵硼高端需求增速可達13%，并拉動總需求增速達10%。股價催化劑：新能源與混動汽車訂單超預期；稀土價格觸底回升。核心假設風險：新能源與混動汽車進展低于預期；稀土價格繼續下跌。

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