資源稀缺決定商品市場長期走強(qiáng)

     全球能源、金屬、工業(yè)品價(jià)格現(xiàn)已躍上歷史第三個(gè)高峰平臺 
　　自3月份以來有兩種現(xiàn)象值得注意：一是，基本金屬如銅、鋅等突破震蕩區(qū)間，急速上升，而近期又似乎在醞釀著更大的行情；二是，其它農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格受禽流感影響持續(xù)底部震蕩，但是持倉自年底以來卻大幅增加。 
　　通過研究我們發(fā)現(xiàn)，商品市場正受到大量游資*的青睞，而其原因在于商品良好的基本因素支持和日益增加的金融屬性，商品已經(jīng)成為大量游資增值、保值的“金融工具”之一。“全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇是本輪商品牛市（主要指金屬）得以形成并且還將持續(xù)下去的主要原因，而游資的擾動(dòng)則加速了本輪牛市的形成并達(dá)到階段性高點(diǎn)”，大量游資出于保值增值的需要，正在成為主導(dǎo)商品階段性走勢的主要?jiǎng)恿�來源。利率作為其他金融工具（相對于商品）投資的收益率，美聯(lián)儲升息與否及幅度大小將決定大量游資的動(dòng)向，從而將給商品市場帶來一定的沖擊。因此，從短期而言，未來商品階段性走勢將在一定程度上取決于美聯(lián)儲是否升息及升息的幅度。 
　　但傳統(tǒng)通脹警示指標(biāo)———產(chǎn)能利用率與核心CPI*新數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)面臨的通脹壓力在減緩；而新屋銷售繼1月下降5.3％以后，2月繼續(xù)大幅度下滑10.5％，創(chuàng)下97年以來*大跌幅，房屋營建占據(jù)美國整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的6％，房地產(chǎn)的降溫將拖累美國經(jīng)濟(jì)。跡象表明美聯(lián)儲繼續(xù)升息的基礎(chǔ)正在消失。 
　　供需層面也給了基本金屬價(jià)格很強(qiáng)的支撐，這也是本輪行情的主要推動(dòng)力。以銅為例，*近ICSG公布了2005年的銅產(chǎn)量和消費(fèi)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)表明，銅市場去年供需基本上是平衡的，但如果考慮到2005年期間國儲局釋放了5萬噸銅至市場的話，那么2005年還存在著一定的供應(yīng)缺口。并且在2006年銅供應(yīng)方面仍然顯得緊張，時(shí)常發(fā)生的生產(chǎn)事故和罷工成了圍繞供給的主要因素，而銅精礦的加工費(fèi)則在下降，這也表明了銅市場供應(yīng)緊張的狀況，同時(shí)數(shù)據(jù)表明，中國一二月份進(jìn)出口年比下降了39％。 
　　通過CRB指數(shù)我們發(fā)現(xiàn)，原油、基本金屬已經(jīng)超越了80年代的牛市高峰，商品市場靜寂了20年之后，終于又出現(xiàn)了類似70年代末期的商品牛市浪潮。全球能源、金屬、工業(yè)品等又一次躍上了新的價(jià)格平臺，這應(yīng)該是歷史上的第三個(gè)高峰平臺。*個(gè)出現(xiàn)在上世紀(jì)的70年代，第二個(gè)平臺出現(xiàn)在上世紀(jì)70年代末期至80年代初期，而現(xiàn)在正好是第三個(gè)平臺。 因此，大量游資預(yù)計(jì)還將繼續(xù)囤積商品市場，借各種利多因素進(jìn)行炒作，坐享這種新興的“金融工具”帶來的財(cái)富機(jī)遇。 
　　總的來說，供求狀況仍將主導(dǎo)今后各商品價(jià)格走勢，基本面因素仍是價(jià)格長期走勢的主導(dǎo)因素，但短期而言商品所具有的“金融屬性”以及“美聯(lián)儲升息將告一段落”的預(yù)期是階段性決定因素。基于美聯(lián)儲的政策導(dǎo)向，能源產(chǎn)品會受到利空影響，但是相對于地緣政治等因素，這種影響將是微乎其微的，仍要更多關(guān)注庫存變化及產(chǎn)油國的政治局勢。由于資源的稀缺性決定了未來商品市場的長期“牛市”，短期有調(diào)整壓力，但美好前景值得期待。 
 

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